Hvordan Federal Reserve's Asset Purchase Program Works
Når Fed ønsker at rentene skal stige, selger det verdipapirer til banker. Det er kjent som sammentrekkende pengepolitikk . Det senker inflasjonen og økonomisk vekst.
Når det vil senke priser, kjøper det verdipapirer. Det er kjent som ekspansiv pengepolitikk . Målet er å redusere arbeidsledigheten og stimulere økonomisk vekst. Fed setter sitt mål for renten på sitt ordinære Federal Open Market Committee møte.
Hvordan åpne markedsoperasjoner påvirker renten
Når Fed kjøper verdipapirer fra en bank , legger den til kreditt til bankens reserver. Selv om det ikke er faktisk penger, blir det behandlet som sådan og har samme effekt. Det ligner på et direkte innskudd du kanskje mottar fra arbeidsgiveren din på kontoen din.
Hvor får Fed pengene til å utstede kreditt? Som amerikansk sentralbank har den enestående makt til å skape denne kreditten ut av tynn luft. Det er det folk mener når de sier at Federal Reserve skriver ut penger .
Bankene prøver å låne så mye som mulig for å øke fortjenesten. Hvis det var opp til banker, ville de låne alt. Fed krever derfor at de beholder ca 10 prosent av innskuddene i reserve når de lukker hver natt, så de har nok kontanter til hånden for morgendagens transaksjoner.
Dette er kjent som reservekravet . Det må holdes på bankens lokale Federal Reserve-kontor eller i kontanter i bankens hvelv. Med mindre det er bankrente, er dette mer enn nok til å dekke de fleste bankers daglige uttak.
For å imøtekomme reservekravet låner bankene hverandre over natten til en spesialrente, kjent som fôringsfonden .
Denne frekvensen flyter avhengig av hvor mye bankene må låne ut. Beløpet de låne og låne hver natt kalles matte midler .
Når Fed øker bankens kreditt ved å kjøpe verdipapirer, gir den banken mer matte midler til å låne ut til andre banker. Dette presser matfondene lavere, ettersom banken forsøker å avlaste denne ekstra reserven. Når det ikke er så mye å låne, vil bankene øke den matede fondskursen.
Denne matte fondskursen påvirker kortsiktige rentene. Bankene belaster hverandre litt mer for langsiktige lån. Dette er kjent som Libor- hastigheten. Den brukes som grunnlag for de fleste variabelrenteutlån, inkludert billån, rentetilpasningslån og kredittkortrenter. Det er også vant til å angi hovedrenten , hvilket er hva bankene tar betalt for sine beste kunder. Langsiktig og fast rente er mer avhengig av 10 års statsobligasjon . Satsene er litt høyere enn statsobligasjoner .
Åpen markedsoperasjon og kvantitativ utjevning
Som følge av finanskrisen i 2008 reduserte FOMC den matte fondskursen til nær null. Deretter ble Fed tvunget til å stole mer på åpen markedsoperasjon. Det utvidet det med eiendomsinnkjøpsprogrammet kalt kvantitativ lettelse . Her er detaljene:
- QE1 (desember 2008-august 2010) - Fed kjøpte $ 175 millioner MBS fra banker som hadde stått opp av Fannie Mae, Freddie Mac, og Federal Home Loan Banks. Fra januar 2009 til august 2010 kjøpte den også $ 1,25 billioner i MBS som var garantert av Fannie, Freddie og Ginnie Mae. Mellom mars 2009-oktober 2009 kjøpte den $ 300 milliarder av langsiktig Treasuries fra medlemsbanker.
- QE2 (november 2010-juni 2011) - Fed kjøpte 600 milliarder dollar på langsiktig Treasuries.
- Operation Twist (september 2011-desember 2012) - Etter hvert som Feds kortsiktige statsobligasjoner utloddet, brukte den inntektene til å kjøpe langsiktige statsobligasjoner for å holde rentene nede. Det fortsatte å kjøpe MBS med inntektene fra MBS som modnet.
- QE3 (september 2012-oktober 2014) - Fed styrket kjøp av MBS til $ 40 milliarder per måned.
- QE4 (januar 2013-oktober 2014) - Fed tilsatte 45 milliarder dollar av lange Treasurys-verdipapirer til kjøpsprogrammet.
Takket være QE hadde Fed en enestående $ 4,5 billioner verdipapirer på balansen. Det ga bankene tonn ekstra kreditt. De trengte det for å oppfylle nye kapitalkrav som ble mandatt av Dodd-Frank Wall Street Reform Act .
Som følge av dette behøvde de fleste banker ikke å låne matte midler for å møte reservekravet. Det legger nedtrykk på den matede fondskursen. For å motvirke dette begynte Fed å betale renten på nødvendige og overskytende bankreserver. Den brukte også omvendt repos for å kontrollere den matte fondskursen.
Fed signaliserte slutten av sin ekspansive åpne markedsoperasjoner ved sitt 14. desember 2016 FOMC-møte. Komiteen økte den matede fondskursen til 0,75 prosent. Fed brukte sine andre verktøy for å overtale bankene til å øke denne satsen. I lys av dette sammentrekningstrinnet fortsatte det å kjøpe nye verdipapirer når de gamle ble forfalt. At vedlikehold av åpne markedsoperasjoner ga en ekspansiv motvekt mot høyere rentenivå.
Den 14. juni 2017 skisserte Fed hvordan det ville redusere sine beholdninger. Det ville tillate $ 6 milliarder av Treasurys å modne uten å erstatte dem. Hver måned vil det tillate ytterligere $ 6 milliarder å modne. Målet er å pensjonere $ 30 milliarder i måneden. Fed vil gjøre det samme med sine beholdninger av pantelånsobligasjoner , bare med inkrementer på $ 4 milliarder i måneden til den når 20 milliarder dollar. Fed begynte denne politikken i oktober 2017. (Kilde: "Hva er verktøyene i amerikansk pengepolitikk?" Federal Reserve Bank of San Francisco.)