Hvordan de skapte både boligboomen og busten
En tranche er et stykke av et bunt av lån. Det tillater deg å investere i den delen med tilsvarende risiko og belønninger. Tranche er det franske ordet for skive.
Banker bunt boliglån å videreselge dem på annenhåndsmarkedet. Det kalles et sikringslån med sikkerhet . De fleste bunter besto av justerbar rente boliglån . Hvert boliglån har forskjellige renter på forskjellige tidspunkter. Låntakeren betaler en "teaser" lavrente for de første tre årene og høyere priser etter det.
Risikoen for mislighold er liten i løpet av de første tre årene siden prisene er lave. Deretter er risikoen for mislighold høyere. Det er fordi prisene går opp, noe som gjør det dyrere. Også mange låntakere forventer å enten selge huset eller refinansiere innen fjerde år.
Noen MBS-kjøpere vil helst ha lavere risiko og lavere rente. Andre vil heller ha høyere rente i motsetning til høyere risiko. Bankene skarver verdipapirene i trancher for å møte disse ulike investorbehovene. De videresolgte lavrisikoårene i en lavrente transje og høyrisikoårene i en høyrente transje. Et enkelt boliglån kan spres over flere trancher.
eksempler
Filmen The Big Short gir underholdende eksempler på hvordan trancher fungerer som et Jenga-spill. Det forklarer hvordan Brownfield Fund tjente penger ved å kortslutte AA-trancher av MBS.
Historie
På 1970-tallet skapte Fannie Mae og Freddie Mac låneobligasjoner.
Først kjøpte de lånene fra banken. Det frigjorde banken til å gjøre flere investeringer og tillot flere mennesker å bli villaeiere.
I 1999 ble den trygge og forutsigbare verden av banker forandret for alltid. Kongressen opphevet Glass-Steagall-loven . Plutselig kunne bankene eie hedgefond og investere i sofistikerte derivater .
I en konkurransedyktig bankindustri gjorde de med de komplekse finansielle produktene mest penger. De kjøpte ut mindre, stodgier banker. Finansielle tjenester og boliger kjørte amerikansk økonomisk vekst frem til 2007.
de er dens verdi. Det er et finansielt produkt hvis verdi er løst basert på verdien av boliglånet som støttet sikkerheten. Den verdien ble bestemt av en datamodell.
Høgskolen utdannet som utviklet disse datamodellene var kjent som quant jocks. De skrev dataprogrammene som bestemte verdien av den pantsikrede sikkerheten.
Markedet belønnet banker som gjorde de mest sofistikerte finansielle produktene. Bankene kompenserer quant jocks som utformet de mest sofistikerte datamodellene. De delte boliglåns sikkerhet i bestemte trancher. De skredde hver tranche til de ulike prisene i et regulerbart rentelån. Verdipapirene ble så kompliserte at kjøpere ikke kunne bestemme deres underliggende verdi. I stedet stolte de seg på deres forhold til banken som selger tranchen. Banken stod på quant jock og datamodellen.
risiko
Forutsetningen for alle datamodeller var at boligprisene alltid gikk opp. Det var en sikker antagelse fram til 2006.
Når boligprisene falt, gjorde det også verdien av tranchene, den pantsikrede sikkerheten og økonomien.
Da boligprisene gikk ned, visste ingen verdien av tranchene. Det betydde at ingen kunne prise boliglåns sikkerhet.
Det sekundære markedet frigjorde bankene fra å samle på boliglån når de forfaller. De hadde solgt dem til andre investorer. Som et resultat var bankene ikke disiplinert i å holde seg til solide utlånsstandarder. De gjorde lån til låntakere med dårlig kreditt score. Disse subprime-boliglånene ble samlet sammen og videresolgt som en del av en høyrente transaksjon. Investorer som ønsket mer retur, snappet dem opp. I stasjonen for å oppnå høy fortjeneste, skjønte de ikke at det var en god sjanse at lånet ikke ville bli tilbakebetalt. Kvalitetsvurderingsbyråene, som Standard & Poor's , gjorde ting verre.
De klassifiserte noen av disse tranchene AAA, selv om de hadde subprime boliglån i dem.
Investorer ble også lulled ved å kjøpe garantier, kalt credit default swaps . Pålitelige forsikringsselskaper, som AIG , solgte forsikringen på de risikofylte delene, akkurat som alle andre forsikringsprodukter. Men AIG tok ikke hensyn til at alle boliglånene ville gå sør på samme tid. Forsikringsselskapet hadde ikke kontanter til stede for å betale av alle kreditt default swaps. Federal Reserve bailed det ut for å holde det fra å gå konkurs.