Hvorfor ville en person investere i søppelbond?
Uklassemarkedet gir deg en tidlig indikasjon på hvor mye risikoinvestorer er villige til å ta på seg.
Hvis investorer kommer ut av uønskede obligasjoner, betyr det at de blir mer risikofylte og ikke føler seg optimistiske om økonomien. Det forutsetter en markedskorreksjon , et bjørnmarked eller en sammentrekning i konjunktursyklusen.
På den annen side, hvis søppelobligasjoner blir kjøpt, betyr det at investorer blir mer trygg på økonomien og er villige til å ta på seg mer risiko. Det prognostiserer et marked oppgang, et oksemarked eller økonomisk ekspansjon. (Kilde: Reformed Broker, Hva er søppelobligasjoner som prøver å fortelle oss, 21. august 2013)
rangeringer
Uønskede obligasjoner er vurdert av Moody's og Standard & Poor's som spekulative. Det betyr at selskapets evne til å unngå standard oppveies av usikkerhet. Dette inkluderer selskapets eksponering for dårlig forretnings- eller økonomiske forhold.
En vurdering av Ba eller BB er mindre spekulativ enn en C-vurdering. De fleste junk obligasjoner er vurdert B. Her er de forskjellige karakterene:
- Høy risiko-vurdert Ba eller B av Moody's, og BB eller B av Standard & Poor's. Selskapet har for øyeblikket mulighet til å møte utbetalinger, men sannsynligvis vil det ikke dersom økonomiske eller forretningsmessige forhold forverres. Det er fordi det er uvanlig sårbart for ugunstige forhold.
- Høyeste risikovurdering Caa, Ca eller C av Moody's, og CCC, CC eller C av Standard & Poor's. Forretnings- og økonomiske forhold må være gunstige for selskapet å unngå mislighold.
- I standard - vurdert C av Moody's og D av Standard & Poor's. Disse er for øyeblikket i standard.
Investorer kategoriserer uønskede obligasjoner som enten "Fallen Angels" eller "Rising Stars." Den førstnevnte er obligasjoner som i utgangspunktet var investeringsklasse.
Kredittilsynene senket ratingen når selskapets kreditt forverret seg. "Stigende stjerner" er uønskede obligasjoner hvis ratingene ble økt fordi selskapets kreditt ble forbedret. De kan etter hvert bli obligasjoner med investeringsklasse.
For å kompensere for høyere risiko for mislighold, er junkobligasjonsrenter vanligvis 4-6 poeng høyere enn de på sammenlignbare amerikanske statsobligasjoner, som støttes av den føderale regjeringen. Uklare obligasjoner utgjør gjelden på 95% av amerikanske selskaper med inntekter på over $ 35 millioner, og 100% av gjelden til selskaper med lavere inntekter enn det. For eksempel utmerker kjente selskaper som US Steel, Delta og Dole Foods junk obligasjoner. (Kilder: NASDAQ, Alt du trenger å vite om søppelbondene. Creighton EDU, en forklaring på junk obligasjonsvurderinger)
Fordeler
Uønskede obligasjoner kan øke totalavkastningen i porteføljen din samtidig som du unngår høyere volatilitet i aksjene . For det første tilbyr de høyere avkastning enn obligasjonslån av investeringsgrad. For det andre har de muligheten til å gjøre enda bedre hvis de oppgraderes når virksomheten forbedrer seg. På grunn av dette er uønskede obligasjoner ikke høyt korrelerte med andre obligasjoner.
Uønskede obligasjoner er svært korrelert med aksjer, men gir også rentebetalinger. Obligasjonseiere blir betalt før aksjeeierne i tilfelle konkurs.
En annen fordel er at de vanligvis utstedes med 10-årige vilkår (eller mindre), og kan ringes etter fire til fem år. Uønskede obligasjoner fungerer best i ekspansjonsfasen av konjunktursyklusen . Det er fordi de underliggende selskapene er mindre tilbøyelige til å standard når tider er gode, noe som reduserer risikoen. (Kilde: PIMCO, investeringsgrunnlag)
ulemper
Hvis virksomheten er standard, vil du miste 100% av den opprinnelige investeringen. Det betyr at du må analysere kredittrisikoen for hvert selskap. Hvis du investerer i høy avkastning fond i stedet, gjør lederen det før du kjøper obligasjoner.
En annen ulempe er at selv kredittverdige selskaper kan bli fanget av negative økonomiske trender. De har kontantstrømmen til å betale sine gjeld til eksisterende renter. Men noen av sine kolleger har standard på sine obligasjoner.
Dette sender renten skyrocketing på alle obligasjoner i sin bransje. Når det kommer tid til å refinansiere, kan de ikke lenger ha råd til de høyere prisene.
Uønskede obligasjoner er sårbare for rentenivåer. Hvis rentekurven flater, er bankene mindre villige til å låne. Det er fordi de låne på de kortsiktige pengemarkedene og låne på det langsiktige obligasjons- og boliglånsmarkedet. Spekulative selskaper vil ikke kunne refinansiere eller utstede nye obligasjoner. Utsiktene til Fed-rentenivåene i desember kastet investorer i panikkmodus. (Kilde: "Standard er ikke i stjernene," The Economist , 25. april 2015.)
Hvorfor ville en person investere i søppelbond?
Uønskede obligasjoner er en god investering for de som trenger høyere avkastning, og har råd til høyere risiko. Selv da er det tilrådelig å bare kjøpe dem i ekspansjonsfasen av konjunktursyklusen . Du kan da dra nytte av høyere avkastning med minimumsrisiko. Her handler det om søppelmarkedet.
Slik kjøper du søppelobligasjoner
Du kan kjøpe uønskede obligasjoner enten individuelt eller gjennom et avkastningsfond gjennom din finansiell rådgiver. Fond er den beste måten å gå til den enkelte investor fordi de drives av ledere med den spesialkunnskapen som kreves for å velge de riktige obligasjonene. Husk at mange midler forbyder deg fra å trekke investeringen for det første eller to år. (Kilde: Investering i Bonds.com)
En annen måte å investere på er å bytte fondskurs. De to største er HYG og JNK.
Historie
På 1780-tallet måtte den nye amerikanske regjeringen utstede uønskede obligasjoner fordi landets risiko for mislighold var høy. I begynnelsen av 1900-tallet returnerte søppelobligasjoner for å finansiere oppstart av selskaper som er velkjente i dag: GM, IBM og JP Morgan's US Steel. Etter det var alle obligasjoner investeringsklasse til 1970-tallet, bortsett fra de som hadde blitt "falt engler". Eventuelt spekulativt selskap måtte få lån fra banker eller private investorer.
I 1977 var Bear Stearns det første nye søppelbandet i flere tiår. Drexel Burnham solgte deretter syv mer junk obligasjoner. På bare seks år binder junk mer enn en tredjedel av alle bedriftsobligasjoner.
Hvorfor? Hovedårsaken var forskning utgitt av W. Braddock Hickman, Thomas R. Atkinson, Orin K. Burrell, som viste at uønskede obligasjoner ga mye mer avkastning enn det som var nødvendig for risikoen. Drexel Burnams Michael Milken brukte denne undersøkelsen til å bygge et stort junk-obligasjonsmarked, som vokste fra 10 milliarder dollar i 1979 til 189 milliarder dollar i 1989. I løpet av dette tiåret med økonomisk velstand oppnådde søppelpengene i gjennomsnitt 14,5% mens standard var bare 2,2%.
Imidlertid ble Milken og Drexel Burnham nedlagt av Rudolph Giuliani, og finansielle konkurrenter som tidligere hadde dominert bedriftsmarkedsmarkedet mot høyrentemarkedet resulterte i et midlertidig markedssammenbrudd og konkursen til Drexel Burnham. Nesten over natten forsvant markedet for nyutstedte søppelbond, og det ble ikke registrert noen betydelige nye søppelproblemer i mer enn et år. Uklassemarkedet returnerte ikke før 1991. (Kilde: Glenn Yago, Bibliotek for økonomi og frihet, søppelpost)
Kjøp av søppelbinding startet sommeren 2013 som svar på Feds kunngjøring, det ville begynne å redusere kvantitativ reduksjon . Det betydde at Fed ville kjøpe færre statsobligasjoner, et signal om at den reduserte sin ekspansive pengepolitikk og at økonomien ble bedre. Som et resultat økte renten på Treasurys og obligasjoner med investeringsklasse, da investorer begynte å selge sine beholdninger før alle andre gjorde det.
Hvor gikk pengene? Mye gikk til junk obligasjoner fordi investorer så avkastningen var verdt risikoen. Siden økonomien ble bedre, betydde det at selskapene var mindre tilbøyelige til å standardisere seg.
Etterspørselen var så høy at bankene begynte å pakke inn disse søppelobligasjonene og videreselge dem som sikkerhetsforpliktelser . Dette er derivater støttet av buntet av lån. De bidro til å forverre finanskrisen i 2008 fordi selskapene misligholdte lånene da økonomien begynte å falle.
Som et resultat solgte få banker dem til 2013. Det var da etterspørselen etter søppelobligasjoner økte. Bankene trengte også den ekstra kapitalen for å møte Dodd-Frank krav. (Kilde: Housing Wired, Junk Bonds Penicillin for Fed Tapering, 19. august 2013)
Mellom 2009 og 2015 steg det amerikanske søppelmarkedet med 80% til $ 1,3 billioner. Energy junk obligasjoner steg 180% i løpet av denne perioden til $ 200 millioner. Investorer benyttet seg av lave rentenivåer for å hente penger inn i skiferoljeteknologi. Som følge av dette utgjorde energibedrifter 16% til 20% av rentemarkedet med høy avkastning.
Oljeprisene falt i 2014, og fanget mange amerikanske oljebordere. I september 2015 var mer enn 15% av obligasjoner med høy avkastning på "distressed" nivåer. Det betyr at de kunne standard i de neste ni månedene. Selskapene som utsteder dem har problemer med å få lån eller refinansiere obligasjonene. Verdien av obligasjonene har falt så langt at investorene krever en rente på 10% høyere enn amerikanske statsobligasjoner. (Kilde: "The Big Number", WSJ, 29. september 2015)
Den 12. desember 2015 ble Third Avenue Focused Credit Fund lukket etter å ha mistet 27% i løpet av året. Det stoppet innløsninger for å unngå brannsalg. I stedet lovet det å betale aksjeeiere en mer virkelig verdi den 16. desember. Dette sjokkert markedene, som det kunne skje med andre investorer med høy avkastning. Salget fortsatte. (Kilde: "Third Avenue Credit Fund Closes," Barron, 12. desember 2015.)
Et annet problem er at fremvoksende markedsselskaper utstedte mange high yield obligasjoner i amerikanske dollar. Dollars 25% økning betyr at gjeldsutbetalingene er så mye dyrere. Det er et stort problem for land, som Tyrkia, som ikke har nok dollar i sine valutareserver . For å gjøre ting verre, eksporterer mange av disse landene varer. Prisene falt betydelig de siste to årene. (Kilde: "Fed kan ikke dukke Buck's Strength," WSJ, 3. februar 2016.)