Fordeler, ulemper og hvordan de forårsaket den finansielle krisen
CDOer er en bestemt type derivat .
Som navnet tilsier, er et derivat et finansielt produkt som henter sin verdi fra en annen underliggende eiendel. Derivater, for eksempel salgsopsjoner , opsjoner og futureskontrakter , har lenge vært brukt på aksjemarkedet.
CDO-er kalles aksjebasert handelspapir dersom pakken består av bedriftsgjeld. Bankene kaller dem pantesikrede verdipapirer dersom lånene er boliglån. Hvis boliglån er gjort til de med en mindre enn førsteklasses kreditt historie, kalles de subprime boliglån .
Bankene solgte CDO til investorer av tre grunner:
- Pengene de mottok ga dem mer penger til å lage nye lån.
- Det flyttet lånets risiko for mislighold fra banken til investorene.
- CDOer ga bankene nye og mer lønnsomme produkter å selge. Det økte aksjekursene og lederens bonuser.
Fordeler
Først var CDOer en velkommen finansiell innovasjon. De ga mer likviditet i økonomien. CDOer tillot banker og selskaper å selge sine gjeld.
Det frigjorde mer kapital til å investere eller låne. Spredningen av CDO er en grunn til at den amerikanske økonomien var robust frem til 2007 .
Oppfinnelsen av CDOer bidro også til å skape nye jobber . I motsetning til et boliglån på et hus, er en CDO ikke et produkt som du kan røre eller se for å finne ut verdien. I stedet lager en datamodell det.
Tusenvis av høyskole og høyere utdannede gikk på jobb i Wall Street- bankene som "quant jocks." Deres jobb var å skrive dataprogrammer som ville modellere verdien av buntet av lån som utgjorde en CDO. Tusenvis av selgere ble også ansatt å finne investorer for disse nye produktene.
Etter hvert som konkurransen om nye og forbedrede CDOer vokste, gjorde disse quant jocks mer kompliserte datamodeller. De brøt lånene ned i " trancher ", som bare er bunter av lånekomponenter med tilsvarende rentesatser.
Slik fungerer det. Justerbar rente boliglån tilbys "teaser" lavrente for de første tre til fem år. Høyere priser sparket inn etter det. Låntakere tok lånene da de visste at de bare hadde råd til å betale de lave prisene. De ventet å selge huset før høyere priser ble utløst.
Quant jocks utviklet CDO-trancher for å dra nytte av disse forskjellige prisene. En tranche holdt kun den lavrente delen av boliglån. En annen tranche tilbød bare den delen med høyere priser. På den måten kan konservative investorer ta lavrisiko, lavrente transaksjoner, mens aggressive investorer kan ta høyere risiko, høyere rente-transje. Alt gikk bra så lenge boligprisene og økonomien fortsatte å vokse.
ulemper
Dessverre skapte den ekstra likviditeten en aktivboble i boliger, kredittkort og automatisk gjeld. Boligprisene skyrocket utenfor deres faktiske verdi. Folk kjøpte boliger slik at de kunne selge dem. Den enkle tilgjengeligheten av gjeld betydde at folk brukte sitt kredittkort for mye. Det kjørte kredittkortgjeld til nesten $ 1 billioner i 2008 .
Bankene som solgte CDOene var ikke bekymret for at folk hadde misligholdt sine gjeld. De hadde solgt lånene til andre investorer, som nå eide dem. Det gjorde dem mindre disiplinert i å overholde strenge utlånsstandarder. Bankene gjorde lån til låntakere som ikke var kredittverdige . Det sikret katastrofe.
Hva gjorde ting enda verre var at CDOer ble for komplisert . Kjøperne visste ikke verdien av hva de kjøpte. De stod på deres tillit fra banken som solgte CDO.
De gjorde ikke nok forskning for å være sikker på at pakken var verdt prisen. Forskningen ville ikke ha gjort mye bra fordi selv bankene ikke visste. Datamodellene baserte CDOs verdi på antagelsen om at boligprisene ville fortsette å gå opp. Hvis de falt, kunne datamaskinene ikke pris produktet.
Hvordan CDOer forårsaket den finansielle krisen
Denne opaqueness og kompleksiteten av CDOs skapte en markeds panikk i 2007. Bankene skjønte at de ikke kunne prise produktet eller de eiendelene de fortsatt hadde. Om natten forsvant markedet for CDOer. Bankene nektet å låne ut penger fordi de ikke ville ha flere CDOer på balansen i retur. Det var som et økonomisk spill med musikalske stoler når musikken stoppet. Denne panikken førte til bankkrisen i 2007 .
De første CDOene å gå sør var de pantesikrede verdipapirene . Når boligprisene begynte å synke i 2006, var boliglånene til boliger kjøpt i 2005 snart opp ned. Det skapte subprime boligkrisen . Federal Reserve forsikret investorer det var begrenset til boliger. Faktisk ønsket noen velkommen det og sa at boliger hadde vært i en boble og måtte avkjøles.
Det de ikke skjønte var hvordan derivater multiplisert effekten av en hvilken som helst boble og en senere nedtur. Ikke bare bankene ble igjen å holde posen, men de holdt også pensjonsmidler , fond og selskaper. Det var før Fed, og statskassen begynte å kjøpe disse CDOene at et skjelv av fungere returnerte til finansmarkedene .