Hvorfor nasjonens sentralbank gjør statsskulden verre
Federal Reserve monetiserer amerikanske gjeld når den kjøper amerikanske statsobligasjoner, obligasjoner og notater . Når Federal Reserve kjøper disse Treasurys, trenger den ikke å skrive ut penger til å gjøre det. Det gir kreditt til Federal Reserve-medlemsbankene som holder Treasurys. Den legger deretter Treasurysene på egen balanse. Det gjør dette gjennom et kontor på Federal Reserve Bank of New York. Alle behandler kreditt akkurat som penger, selv om Fed ikke skriver ut kaldt hardt kontanter.
Denne prosessen kalles åpen markedsoperasjon . Fed bruker dette verktøyet for å heve og senke renten . Det senker renten når den kjøper Treasurys fra medlemsbankene. Fed utsteder kreditt til bankene. De har nå flere reserver enn de trenger for å møte Feds reservekrav .
Bankene vil låne disse overskytende reserver, kjent som matte midler , til andre banker for å møte kravet. Renten de tar på hverandre, er fôringsverdien .
Bankene vil senke denne satsen for å avlaste disse overskytende reserver.
Hvordan Fed Monetiserer Gjelden
Hvordan tjene penger på gjelden? Når den amerikanske regjeringen auksjoner Treasurys, lånes den fra alle Treasury-kjøpere. Disse inkluderer enkeltpersoner, selskaper og utenlandske myndigheter. Fed gjør denne gjelden til penger ved å fjerne de treasurysene fra sirkulasjon.
Redusere tilbudet av Treasurys gjør de gjenværende obligasjonene mer verdifulle.
Disse høyereverdige Treasurys trenger ikke å betale så mye for å få kjøpere. Dette lavere avkastningen reduserer renten på amerikanske gjeld. Lavere renter betyr at regjeringen ikke trenger å bruke så mye for å betale sine lån. Det er penger det kan bruke til andre programmer.
Det er som om Treasurys kjøpt av Fed ikke eksisterte. Men de eksisterer på Feds balanse . Teknisk sett må statskassen betale Fed tilbake en dag. Inntil da har Fed gitt den føderale regjeringen mer penger å bruke. Det øker pengemengden , og dermed tjene penger på gjelden.
Hvorfor dette er et problem
De fleste bekymret ikke for at Fed skulle tjene penger til gjeld til 2008-resesjonen . Det er fordi inntil da var åpne markedsoperasjoner ikke store kjøp. Mellom november 2010 og juni 2011 kjøpte Fed $ 600 milliarder av langsiktige Treasurys. Det var den første fasen av kvantitativ lettelse , kjent som QE1 .
Det var fire faser av QE-programmet som varte til oktober 2014. Fed endte med $ 4,5 billioner i Treasurys og pantsikrede verdipapirer på balansen.
Den 14. juni 2017 sa Fed det ville redusere sine beholdninger så gradvis ville det ikke være nødvendig å selge dem.
Når den matede fondskursen når sitt mål på 2 prosent, vil Fed tillate $ 6 milliarder av Treasurys å modne uten å erstatte dem. Hver måned vil det tillate en ekstra $ 6 milliarder å modne. Målet er å pensjonere $ 30 milliarder i måneden.
Fed vil gjøre det samme med sine beholdninger av pantelånsobligasjoner , bare med inkrementer på $ 4 milliarder i måneden til den når 20 milliarder dollar.
Når Fed begynner å pensjonere sine obligasjoner, vil de lange rentene stige ytterligere. Det er fordi det vil være et større tilbud på Treasurys på markedet. Den amerikanske statskassen må tilby høyere renter på Treasurys det auksjoner for å overbevise noen om å kjøpe dem. Det vil gjøre USAs gjeld dyrere for regjeringen å betale tilbake. Det er et alvorlig problem med nesten $ 20 billioner gjeld. Videre er gjelds-brutto innenlands produktforholdet mer enn 100 prosent.
Det er over et sikkert nivå. Det gjør långivere spørsmål om en nasjon har råd til å tilbakebetale sine lån.
Hvorfor Fed kjøpte obligasjoner
Fedets primære formål gjennom QE var å holde den matte fondets rente lav. Bankene baserer alle kortsiktige renter på fôrfondskursen. En lav prime rate hjelper bedrifter å utvide og skape jobber . Lav boliglånsrente hjelper folk å ha råd til dyrere boliger. Fed ønsket QE å gjenopplive boligmarkedet. Lav rente reduserer også avkastningen på obligasjoner. Det gjør investorer mot aksjer og andre investeringer med høyere avkastning. Av alle disse grunnene bidrar lave renter til økt økonomisk vekst .
Men en del av Feds hensikt kunne ha vært å tjene penger på gjelden. Det er aldri innrømmet det, men det er fornuftig. QE bidro til å øke statens utgifter og øke veksten. Statskassen trengte ikke å heve renten for å tiltrekke seg kjøpere. Det ville ha deprimert økonomien. Når økonomien er fullstendig gjenopprettet, kan Fed trygt reversere sine QE-transaksjoner. Det vil selge Treasurys det eier.
St. Louis Fed er uenig
I februar 2013 utstedte Federal Reserve Bank of St. Louis en rapport som nektet at Fed monetiserte føderalgjelden. Det hevdet at sentralbanken kun kan tjene penger på gjeld hvis den har til hensikt å holde skattemyndighetene på balansen på ubestemt tid. Med andre ord, det ville bruke sin makt til å skape penger ut av tynn luft for å permanent subsidiere føderale offentlige utgifter.
I stedet sa tidligere formann Ben Bernanke eksplisitt at Fed ville selge Treasurys når QE endte. Selv om Fed endte QE i oktober 2014, har den ikke begynt å selge Treasurys. Når det gjøres, vil renten stige. Den føderale regjeringen vil finne at finansiering av utgifter vil bli dyrere.