Den nye investorens guide til forståelse av P / E-forholdet
På samme notat, når du leser denne innledende artikkelen og oppdager hvor nyttig P / E-forholdet kan være, husk at du ikke alltid kan stole på pris-til-resultat-forhold som den all-ende-alle målestokken i avgjøre om et selskaps aksje er dyrt. Det er noen betydelige begrensninger, delvis på grunn av regnskapsregler, og delvis på grunn av de fryktelig unøyaktige estimatene, taler de fleste investorer ut av tynn luft når de gjetter fremtidige veksttakster. Uavhengig av disse manglene, er det noe du bør vite hvordan du skal definere og hvordan du skal beregne med hjertet.
P / E-forholdet - hva det er og hvorfor investorer bryr seg
Før du kan dra nytte av p / e-forholdet i dine egne investeringsaktiviteter, må du forstå hva det er. Enkelt sagt er p / e-forholdet prisen en investor betaler for $ 1 av et selskaps inntjening eller fortjeneste. Med andre ord, hvis et selskap rapporterer grunnleggende eller utvannet inntjening per aksje på $ 2, og aksjen selger for $ 20 per aksje, er p / e-forholdet 10 ($ 20 per aksje dividert med $ 2 fortjeneste per aksje = 10 p / e) .
Merk at for konservatismens skyld bør du sannsynligvis alltid foretrekke den fortynnede inntjeningen per aksje ved beregning av P / E-forholdet, slik at du tar hensyn til potensiell eller forventet fortynning som kan eller vil oppstå på grunn av ting som aksjeopsjoner eller konvertible foretrukne aksjer .
Dette er spesielt nyttig fordi, hvis du omverter p / e-forholdet ved å ta det oppdelt med 1, kan du beregne aksjens resultatavkastning.
Dette kan gjøre det lettere for deg å sammenligne avkastningen du faktisk tjener fra det underliggende selskapets virksomhet til andre investeringer som statskasseveksler, obligasjoner og notater, innskuddsbevis og pengemarkeder , eiendomsmegling og mer. Så lenge du gjør din due diligence og ser etter fenomen som verdifall , ser du både de enkelte aksjene du holder i porteføljen din og porteføljen som en helhet, gjennom dette objektivet kan du unngå å bli feid bort i bobler, manier , og panikk. Det tvinger deg til å " se gjennom " aksjemarkedet og fokusere på den underliggende økonomiske virkeligheten.
De gode nyhetene hvis du er uerfaren med å investere, er at de fleste finansielle portaler og aksjemarkedsundersøkelser automatisk vil finne pris-til-fortjenesten for deg. Når du har det magiske nummeret, er det på tide at du begynner å bruke sin kraft. Det kan hjelpe deg å skille mellom en mindre enn perfekt lager som selger til en høy pris fordi det er den siste fadden blant aksjeanalytikere, og et godt selskap som kanskje har gått ut av favør og selger for en brøkdel av hva det er virkelig verdt.
Først må du forstå at ulike bransjer har forskjellige p / e-forholdsområder som anses som "normale".
For eksempel kan teknologibedrifter selge med et gjennomsnittlig p / e-forhold på 20, mens tekstilprodusenter kun kan handle med et gjennomsnittlig p / e-forhold på 8. Det er unntak, alt i alt er disse avvikene mellom sektorer og næringer helt akseptable . De oppstår delvis, av ulike forventninger til ulike virksomheter. Programvarefirmaer selger vanligvis ved større p / e-kvoter fordi de har mye høyere vekstnivåer og tjener høyere avkastning på egenkapitalen , mens en tekstilfabrikk, med dårlige fortjenestemarginer og lave vekstutsikter, kan handle på et mye mindre antall. Fra tid til annen blir situasjonen slått på hodet. I etterkant av den store resesjonen i 2008-2009 handlede teknologibestanden til lavere pris-til-inntjeningsforhold enn mange andre typer virksomheter, for eksempel forbrukere, fordi investorer var skremt.
De ønsket å eie selskaper som produserte produkter som folk ville fortsette å kjøpe, uansett hvor spente deres økonomi; selskaper som Procter & Gamble, som gjør alt fra vaskepapir til sjampo, Colgate-Palmolive, som gjør tannkrem og oppvaskmiddel, Coca-Cola, PepsiCo og The Hershey Company. Det er et ordspill i det internasjonale investeringsmarkedet for velstående familier som summerer denne følelsen og tendensen kortfattet: "Når det går tøft, tar det hardt Nestle." (Med henvisning til Nestle, den sveitsiske matgiganten som er en av verdens største selskaper og har en stabil produkt som genererer milliarder av dollar i nesten alle land, uansett hvor fryktelige ting kommer. Fra kaffe, pasta og baby mat til iskrem, kjæledyr forsyninger og skjønnhetsprodukter, er det nesten umulig for et typisk medlem av vestlig sivilisasjon å gå et år uten en eller annen måte, enten direkte eller indirekte å sette penger i Nestles kasser, noe som forklarer en av grunnene til at det er en av de mest vellykkede langsiktige investeringene som eksisterer.)
En potensiell måte å vite når en sektor eller industri er overpriced er når det gjennomsnittlige p / e-forholdet for alle selskapene i den sektoren eller industrien klatrer langt over det historiske gjennomsnittet. Historisk har dette stavet problemer. Vi så konsekvensene av nettopp slik overprising i teknologikrasj etter dot-com-frenesen i slutten av 1990-tallet, og senere i aksjer knyttet til fast eiendom . Investorer som forsto virkeligheten av absolutt verdsettelse, visste at det hadde blitt en nær matematisk umulighet for aksjene til å generere tilfredsstillende avkastning fremover til overskuddsverdi hadde enten brent seg eller aksjekursene hadde kollapset for å bringe dem tilbake i tråd med grunnleggende. Menn som Vanguards grunnlegger John Bogle gikk så langt som å selge ut alt, men en brøkdel av sine aksjer, og flyttet kapitalen til rentepapirer som obligasjoner. Slike situasjoner har en tendens til å oppstå bare noen få årtier, men når de gjør det, må de tread forsiktig og sørge for at du vet hva du gjør. Benjamin Graham var glad i gjennomsnittlig fortjeneste per aksje de siste syv årene for å balansere høyder og nedgang i økonomien fordi hvis du forsøkte å måle p / e-forholdet uten det, ville du få en situasjon der fortjenesten kollapser mye raskere enn aksjekursene, noe som gjør pris-til-resultat-forholdet uklart høyt når det faktisk var lavt. En perfekt illustrasjon kommer i 2009 da aksjemarkedet falt fra hverandre. Helt ærlig er jeg ikke sikker på at den uerfarne investoren bør være oppmerksom på det, i stedet for å velge en systematisk eller formell tilnærming.
Bruke P / E-forholdet for sammenligning av selskaper i samme bransje
I tillegg til å hjelpe deg med å finne ut hvilke bransjer og sektorer som er overpriced eller underpriced, kan du bruke p / e-forholdet til å sammenligne prisene på selskaper i samme område av økonomien. For eksempel, hvis selskapet ABC og XYZ begge selger for $ 50 per aksje, kan man være langt dyrere enn den andre, avhengig av de underliggende overskuddene og vekstratene for hver aksje.
Firma ABC kan ha rapportert inntjening på $ 10 per aksje, mens selskapet XYZ har rapportert inntekt på $ 20 per aksje. Hver selger på aksjemarkedet for $ 50. Hva betyr dette? Selskapets ABC har en verdi-til-fortjeneste på 5, mens selskapet XYZ har et ap / e-forhold på 2,5. Dette betyr at firmaet XYZ er mye billigere på en relativ basis. For hver aksje som er kjøpt, får investor 20 dollar inntekt i motsetning til 10 dollar i inntjening fra ABC. Alt annet er lik, en intelligent investor bør velge å kjøpe aksjer av XYZ. For nøyaktig samme pris, $ 50, får han dobbelt så mye lønnsomhet.
Begrensningene av P / E-forholdet
Husk, bare fordi en aksje er billig betyr ikke at du skal kjøpe den. Mange investorer foretrekker PEG-forholdet , i stedet fordi det er faktorer i vekstraten. Enda bedre er utbyttejustert PEG-forhold fordi det tar grunnleggende pris-til-resultat-forhold og justerer det for både vekstraten og utbyttet på aksjen.
Hvis du er fristet til å kjøpe en aksje fordi p / e-forholdet ser attraktivt ut, gjør du undersøkelsen og oppdag årsakene. Er ledelsen ærlig? Er virksomheten å miste viktige kunder? Er det bare et tilfelle av forsømmelse, som skjer fra tid til annen, selv med fantastiske bedrifter? Er svakheten i aksjekursen eller underliggende økonomiske resultater et resultat av styrker over hele sektoren, industrien eller økonomien, eller er det forårsaket av firmespesifikke dårlige nyheter ? Går selskapet i en permanent tilstand av nedgang?
Når du blir mer erfaren, vil du faktisk bruke en modifisert form av p / e-forholdet som endrer e-delen (inntjening) for et mål på fri kontantstrøm. Jeg foretrekker noe som kalles eierinntekt. I utgangspunktet bruker jeg det, justert for midlertidige regnskapsproblemer, og prøver å finne ut hva jeg betaler for kjerneøkonomien i forhold til min mulighetskostnad. Deretter konstruerer jeg en portefølje fra grunnen som ikke bare inneholder enkelte komponenter som var attraktive, men som sammen bidrar til å redusere risikoen .