Investeringslesning 4 - Analyse av resultatregnskap
Aksjeeier er et regnskapsprodukt som representerer eiendelene oppnådd av bedriftens beholdning og inntjeningskapitalen til eierne.
Hvorfor er avkastning på egenkapital (ROE) viktig?
En virksomhet som har høy avkastning på egenkapitalen er mer sannsynlig å være en som er i stand til å generere penger internt. For det meste, jo høyere et selskaps avkastning på egenkapitalen sammenlignet med sin bransje, jo bedre (forutsatt at det ikke oppnås med ekstrem risiko). Dette burde være åpenbart for selv den mindre enn stygt investoren. Hvis du eide en bedrift som hadde en nettoverdi på 100 millioner dollar og det ga 5 millioner dollar i fortjeneste, ville det tjene 5% på egenkapitalen din ($ 5 ÷ $ 100 = .05 eller 5%). For å gjenta et tidligere punkt, jo høyere kan du få "avkastningen" på egenkapitalen, i dette tilfellet 5%, jo bedre. Faktisk er nøkkelen til å finne aksjer som vil gjøre deg rik på det lange løp, ofte med å finne selskaper som er i stand til å generere en vedvarende, outsize egenkapitalavkastning over mange tiår og anskaffe den til en rimelig pris .
Formelen for beregning av avkastning på egenkapital
Formelen for Return on Equity er enkel og lett å huske:
- Nettoresultat ÷ Gjennomsnittlig Aksjonær Egenkapital for Periode = Avkastning på Egenkapital
Ta en titt på de samme regnskapene jeg har gitt fra Martha Stewart Living Omnimedia nederst på siden. Nå som vi har resultatregnskapet og balansen foran oss, er vår eneste jobb å koble tallene til vår ligning.
Inntjeningen for 2001 var 21,906,000 dollar. (Fordi beløpene er i tusen, ta tallet vist, i dette tilfellet, $ 21,906, og multipliser med 1.000. Nesten alle børsnoterte selskaper kortlegger sine regnskap i tusenvis eller millioner for å spare plass). Gjennomsnittlig egenkapital for perioden er $ 209.154.000 (($ 222.192.000 + $ 196.116.000) ÷ 2).
La oss skrive inn tallene i avkastningen på egenkapitalformelen:
- $ 21.906.000 inntjening ÷ $ 209.154.000 gjennomsnittlig egenkapital for periode = 0,1047 avkastning på egenkapitalen, eller 10,47%.
Denne 10,47% er avkastningen som ledelsen tjener på egenkapital. Er dette bra? I løpet av det meste av det tjuende århundre var S & P 500, et mål på de største og beste offentlige selskapene i Amerika, gjennomsnittlig ROE på 10% til 15%. På 1990-tallet var gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen over 20%. Selvfølgelig vil disse tjue pluss prosentstallene nok ikke tåle for alltid, med mindre du tror at produktivitetsøkningene som følge av teknologi, har fundamentalt endret det økonomiske paradigmet på samme måte som den industrielle revolusjonen permanent endret produktivitetsgrunnlaget.
Avkastning på egenkapitalen er spesielt viktig fordi det kan hjelpe deg med å kutte gjennom søppelet spilt ut av de fleste konsernsjef i sine årlige rapporter om "å oppnå rekordinntekter".
Warren Buffett påpekte år siden at å oppnå høyere inntjening hvert år er en enkel oppgave. Hvorfor? Hvert år genererer et vellykket selskap overskudd. Hvis ledelsen ikke gjorde noe mer enn å beholde disse inntektene og tjent 4% årlig, ville de kunne rapportere "rekordinntekter" på grunn av den opptjente renter. Var aksjonærene bedre? Kan være. Kanskje ikke. Hvis de betalte disse inntektene ut som utbytte, kunne aksjonærene ha investert dem og muligens oppnådd høyere avkastning. Dette gjør det klart at investorene ikke kan se på økende resultat per aksje hvert år som et tegn på suksess. Avkastningen på egenkapital tallet tar hensyn til beholdt inntekt fra tidligere år, og forteller investorer hvor effektivt kapitalen blir reinvestert. Dermed tjener det som en langt bedre måling av ledelsens skattemessige adepthet enn årets resultat per aksje i isolasjon.
Variasjoner i avkastningen på egenkapitalberegning
Avkastningen på egenkapitalberegningen kan være så detaljert og komplekst som du ønsker. De fleste finansielle nettsteder og ressurser beregner avkastningen på felles egenkapital ved å ta inntektene til de vanlige eierne de siste tolv månedene og dele den med gjennomsnittlig aksjonærkapital for de siste fem kvartaler. Noen analytikere vil faktisk "årliggjøre" det siste kvartalet ved å bare ta inn nåværende inntekt og multiplisere den med fire. Teorien er at dette vil tilsvare virksomhetenes årlige inntekt. I mange tilfeller kan dette føre til katastrofale og grovt feilaktige resultater. Ta en butikk som Lord & Taylor eller American Eagle, for eksempel. I noen tilfeller genereres femti prosent eller mer av butikkens inntekter og inntekter i fjerde kvartal i den tradisjonelle julehandelsperioden. En investor bør være svært forsiktig for ikke å årliggjøre inntektene for sesongmessige virksomheter.
Hvis du virkelig vil forstå dybden på avkastningen på egenkapitalen, må du åpne en ny nettleserfane, la denne leksjonen være i bakgrunnen, og gå til Les avkastning på egenkapital - DuPont-modellen . Denne artikkelen vil forklare de tre komponentene som driver ROE, og hvordan du kan fokusere på hver enkelt for å øke din virksomhet eller bestemme vekstkilden i et annet selskap; F.eks. kan du finne ut om de siste forbedringene i fortjenesten skyldtes stigende gjeldsnivåer i stedet for bedre ytelse fra ledelsen.
Denne siden er en del av Investing Lesson 4 - Slik leser du en inntektserklæring . For å gå tilbake til begynnelsen, se Innholdsfortegnelsen .
Utdrag fra MSO-regnskapet
| Martha Stewart Living Omnimedia, Inc. Utdrag - 2001 konsolidert balanse | ||
| (I tusen unntatt per akseldata) | 2001 | 2000 |
| Sum Aksjeeierskap | 222192 | 196116 |
| Sum gjeld og egenkapital | 311621 | 287414 |