En enkelt innsikt som kan hjelpe rasjonelle investorer Bygg en formue
Forskjellen mellom intrinsisk og markedsverdi
- Inntektsverdi: Den omtrentlige nåverdien av de etter skatt, inflasjonsjusterte diskonterte kontantstrømmene mellom nå og slutten av tiden
- Markedsverdien: Hvilke andre personer er villige til å betale deg for eiendelen til enhver tid
Inntektsverdien og markedsverdien stiger ofte over tid fordi folk er mest fornuftige når livet er rolig og det er ikke noe merkelig pågår i verden, men det kan være perioder eller forhold der de divergerer vilt.
Du vet dette på et visst nivå, enten du skjønner det eller ikke. Tenk deg at du eier en sesongbestemt iskremstand i nærheten av populære ballfelt i en storby. Fra å selge shakes, malts, banansplitter, iskremtegler, pølser og Coca-Cola, produserer det $ 30 000 i året i etter skatt på netto materiell kapital på $ 30 000, en 100% vende tilbake i vannet. Hver sommer ansetter du noen tenåringer for å kjøre den, sørg for at ting går bra, og samle inn strømmen av inntjening.
Det kommer aldri til å vokse mye utover inflasjonen, men det er en lukrativ, hvis liten operasjon.
Nå, tenk at noen nærmer deg og tilbyr deg $ 5000 for å kjøpe den. Du vil le i ansiktet deres. Hvorfor? Selv om du ikke har plaget å utføre den faktiske egenverdien, vet du allerede markedsverdien han eller hun tilbyr, er en brøkdel av den inneboende verdien.
Det er ingen måte du skal godta noe så upassende. Nå, vis denne personen som tilbyr deg $ 3,000,000. Du vil hoppe på det i hjertet, for selv om du ikke tar ut en kalkulator, vet du at markedsprisen som tilbys, langt overstiger den inneboende verdien. Du kan aldri gjøre så mye fra iskremstanden, så du er bedre å ta penger og investere den i noe annet.
Produktiv eiendeler
Alle produktive eiendeler i verden er på samme måte. Aksjer er bare proporsjonalt eierskap i virksomheter som iskremstativet. Du må se på hva du får til markedsprisen når som helst (og ikke være rask til å selge en god bedrift bare fordi markedsprisen kan overstige den inneboende verdien til enhver tid, de virkelige pengene - endring, generasjonsformue - gjøres oftere ved å holde fantastiske kontantgeneratorer over 25 + årsperioder, ikke handel). Hvis du tviler på det, ville jeg hevde at du ikke betaler stor oppmerksomhet til matte eller historie. Hvor mange mennesker bragged om en rask 20% gevinst å kjøpe et firma som Coca-Cola til en pris og selge den på en annen, og prøver å vende det som om det var et stykke rundown eiendomsmegling? I stedet hadde de parkert en enkelt $ 10 000 klumpsum i den dagen jeg ble født, reinvestert utbyttet deres , og gjort ingenting annet, de ville nå sitte på $ 1.020.939 på lager, har sett sin stilling stiger med 10,109,39% og nøt en 15,09% sammensatt årlig vekstrate .
Hvis de hadde dumpet $ 10 000 i året i de skarpe, grønne lagerbeholdningene for Atlanta-baserte juggernaut, ville tallene være fantastisk.
Tjene penger med en godt diversifisert portefølje
Selv om du noen ganger opplever en konkurs, som du er statistisk sannsynlig å gjøre, kan du fortsatt tjene penger i en veldiversifisert portefølje som følge av matematikken til diversifisering. For å gi en ekte verdens illustrasjon, ville en langsiktig investor i et firma som Eastman Kodak på det tidspunktet det nyter høyden av sitt omdømme, ikke ha gått bort tomhendt til tross for aksjene på $ 0 på grunn av utbyttet og spin-off av kjemisk divisjon. (Den eksakte graden av tap avhenger av om du reinvestert utbyttet tilbake til Eastman Kodak selv eller porteføljen som helhet.
Risikoen / belønningshastigheten mellom Coca-Colas og Eastman Kodaks av verden kan bli brodd gjennom bruk av porteføljebalansering .)
Hvordan fokuserer jeg på intrinsisk verdi for mine egne husholdninger, forretninger og andre porteføljer under mitt lederskap
Hvorvidt det er våre egne personlige husholdningsporteføljer, porteføljene til de operasjonelle selskapene vi eier og kontrollerer, eller porteføljene til familie og venner som har bedt oss om å ta vare på deres økonomiske velvære ved å styre deres livsbesparelser, i nakken av skogen, har vi flere strategier for å holde fokus der det skal være: Å skaffe seg så mye egenverdi som vi så kan sitte på det i flere tiår. Det er en filosofi som serverte oss svært godt og tillot oss å oppnå økonomisk uavhengighet mye yngre enn mange på reisen.
- Som oppdatering av sanntids regneark viser oss nøyaktig hva som er investert der, viser hver eierandel i en bedrift vår forholdsmessige andel av salg, fortjeneste, utbytte og beholdt inntjening, sammen med markedsverdien. Kolonnens markedsverdi er faktisk kalt "Mr. Market" fra Benjamin Grahams berømte analogi . Med mindre vår fiktive forretningspartner tilbyr oss ekstraordinære gunstige betingelser for å selge våre innsatser, er vi ikke interessert. I noen tilfeller er vi ikke interessert i å selge i det hele tatt (som ofte har blitt kalt av legendariske investorer, inkludert Warren Buffett , med hvilket firma kan du muligens erstatte Coca-Cola og få samme sikkerhet det kommer til å fungere godt i kommende århundre?). Det er også kolonner som viser våre inntjeningsrenter og utbytter så mange dager da markedene går i stykker, vi begynner å se stigende fremtidig avkastning, noe som gjør stillingene mer attraktive så lenge den underliggende virksomheten forblir intakt.
- Vi spør oss alltid om hvert selskap der vi opprettholder en investering, "Hvordan tjener denne virksomheten penger? Hvilke faktorer gjør det mulig? Hva er de tingene som truer det? Hva er mulighetene for å gjøre mer? Sannsynligheten for en hyggelig opplevelse som eier gitt prisen vi må betale i forhold til eierinntektene? " Hvis vi ikke kan fortelle hvor pengene kommer fra, og hvordan det går i hendene våre, sier vi, "Takk, men nei takk."
- Vi vurderer regelmessig porteføljen og spør oss selv: "Hvis aksjemarkedet skulle lukke de neste fem årene, og vi ikke kunne kjøpe eller selge noe, ville vi sove godt om natten og eie hva vi gjør i de beløpene vi gjør? " Hvis svaret er "Nei", gjøres endringer. Gale ting skjer, alt fra terrorangrep til utbrudd av verdenskrig. Mens noen kanskje foretrekker å leve farlig, vokste min mann og jeg begge sammen uten en sølvske og måtte jobbe oss gjennom college, den første i våre familier for å bli grader. Vi er svært oppmerksomme på det gamle ordtaket, "du må bare bli rik en gang". Vi har ikke noe ønske om å "gå tilbake for å gå", som det var. Ved å gjøre det til vår første prioritet å aldri tape penger, kan vi skille svingninger i markedsverdien (se en bestemt bedrift ned 40% på papir, noe som ofte ikke betyr mye) fra egenverdi (se den økonomiske motoren faller fra hverandre i en bedrift på grunn av endringer eller fastspesifikke problemer, som forhindrer reelle, permanente tap). Et klassisk eksempel: Se på hva som skjer med aksjer av oljestørrerne akkurat nå, som jeg skrev om i stor grad på min personlige blogg. Blue chip-aksjer som ExxonMobil har knust S & P 500 de siste 30 årene, selv med sluttperioden målt på det siste frie fallet i råolje (som forteller deg hvor stor utbyttet var), men underveis måtte du bruke perioder av 3, 5 eller 7 år hvor du så 25% til 50% tap på meglerklæringen .
- Vi har tilbrakt hele vår karriere og studerer ting som GAAP-regler og bedriftsfinansiering. Vi bruker disse ferdighetene til å grave inn i 10-K-arkiveringen og årsrapporten ser etter advarselsskilt, som aggressive periodiseringer i forhold til rapporterte nettoinntekter eller tvilsom praksis som utilstrekkelige tapsutviklingsreserver på eiendoms- og skadeforsikringsselskaper. Det er ganger vi skal overlevere en virksomhet som ellers ser rimelig ut, fordi det er noe som gjør at vi føler oss urolige begravet hundrevis av sider i opplysningene.
- Selv om vi ikke er utbytteinvestorer i seg selv, har vi tjent mye penger på å kjøpe aksjer som ikke betaler utbytte - vi kan være tålmodige om det tar mange år for avhandlingen vår å trene fordi vi ofte setter tilbake og samle strømmer av kontanter, til slutt få aksjene gratis takket være utbytte, som virker som rabatter på kjøpesummen, returkapitalen vi la ut og la oss distribuere den andre steder. Du kan ikke falle penger. Tjekken ankommer enten, eller det gjør det ikke. Beløpet som betales på hver aksje, øker raskere enn inflasjonsraten, eller det gjør det ikke.
Tillsammans hjelper det oss med å holde oppmerksomheten på det som virkelig betyr noe. Vi mister ikke søvn når aksjemarkedet krasjer . Vi er alltid klar over hvor mye penger vi beholder i vår portefølje . Vi pleier å unngå margin gjeld i de fleste situasjoner og aldri utnytte det til en grad det kan være et problem. Vi eier også firmaet, noe som betyr at ingen kan brenne oss hvis vi vil ta 5-10 år å henge på en god ide som kan se stygg på papir for en stund. Vi har arrangert våre hele porteføljer og bor rundt systemer som lar oss dra nytte av rasjonell langsiktig oppførsel. Du kan også, hvis du virkelig ønsker det.