Analysere en resultatregnskap
Alt annet, jo høyere brutto fortjenestemargin desto bedre.
Dette gjelder særlig innenfor næringer og sektorer fordi det er mulig å lage en bedre eple-til-eple-sammenligning mellom konkurrenter. Et selskap som kan skryte av vedvarende brutto fortjenestemarginer som er vesentlig høyere enn sine jevnaldrende, er nesten alltid mer effektiv, bedre kjøre og en sikrere langsiktig investering forutsatt at verdsettelsen ikke er for høy. Den siste delen kan være en reell bekymring på grunn av at investorer (klokt, til en viss grad) er villige til å betale for kvalitet, noe som resulterer i rikere pris-til-resultat-forhold .
Å finne riktig bruttomarginavstand for en bransje er mye lettere i disse dager enn det var tilbake da jeg først skrev denne investeringsleksjonen for omtrent femten år siden. I løpet av få sekunder kan du trekke bransjerapporter fra egenkapitalforskningsanalytikere, vurderingsbyråer , statistiske tjenester og andre finansielle datautbydere, hvor ofte mye er gitt til kunder av rabattmeglerfirmaer gratis.
For eksempel har Charles Schwab & Company, en av de største meglerne i USA, en avtale med den sveitsiske giganten Credit Suisse. Firmaets kunder kan laste ned og lese bransjespesifikke finansielle rapporter som inkluderer bruttovinstmarginalkalkuleringer. På samme måte har firmaet også data om spesifikke selskaper fra Thompson Reuters, som inkluderer å sammenligne et gitt selskaps brutto fortjenestemargin med sine direkte og nærmeste konkurrenter i praktisk formaterte diagrammer.
Slik beregner du brutto overskuddsmargin
Beregning av brutto fortjenestemargin er enkel. Formelen er Bruttofortjeneste ÷ Totalinntekt .
Øvelseøvelse I - Beregning av brutto fortjenestemargin for et fiktivt selskap
For illustrative formål, la oss beregne brutto fortjenestemarginen til et fiktivt selskap kalt Greenwich Golf Supply. Jeg har opprettet resultatregnskapet, som du finner nederst på denne siden i tabell GGS-1. For denne øvelsen antar vi at gjennomsnittlig golfforsyningsfirma har en bruttomargin på 30%.
Vi kan ta tallene fra Greenwich Golf Supplys resultatregnskap og koble dem til vår brutto fortjenestemargin formel:
$ 162.084 bruttoresultat ÷ $ 405.209 totalinntekter = 0,40 eller 40%, brutto fortjenestemargin
Svaret, .40 (eller 40%), forteller oss at Greenwich er mye mer effektiv i produksjon og distribusjon av sitt produkt enn de fleste av sine konkurrenter. Det neste spørsmålet du, som en potensiell investor, analytiker eller konkurrent vil oppdage, er "Hvorfor?". Hva gjør Greenwich så mye mer lønnsomt? Har det en kilde til lavprisinnganger? Hvis ja, er det bærekraftig? For eksempel ser du dette med flyselskaper fra tid til annen, da enkelte flyselskaper sikrer prisen på drivstoff før det skyrockets, slik at disse selskapene kan generere mye høyere inntjening per fly enn konkurrenter, men fordelen er begrenset fordi disse sikringsavtalen utløper, noe som gjør det mer av en engangs, midlertidig, men lukrativ økning i lønnsomheten.
Øvelseøvelse I - Beregning av brutto fortjenestemargin for et firma
Nylig har jeg skrevet om Tiffany & Company, en av verdens fremste smykkerbutikker. Siden IPO for mer enn 25 år siden, har det gjort sine langsiktige eiere overordentlig velstående. Det fulle finanspolitiske 2015-året har ikke stengt, så vi må se på 2014s tall siden det var det siste hele året på rekord. Den typiske smykkerbutikken genererer brutto fortjenestemarginaler på mellom 42% og 47%. Hvordan sammenligner Tiffany & Co.?
For den aktuelle perioden var bruttoresultatet $ 2.537.175.000 og salget var $ 4.249.913.000. Ved å sette dette i brutto fortjenestemarginemetoden, oppdager vi at Tiffany har en munnvennlig høy margin på 59,7% [$ 2,537,175,000 ÷ $ 4,249,913,000 = 0,597, eller 59,75%]. Det er langt mer effektivt enn konkurrentene, og kan konvertere mer av hver dollar i salg til en dollar med brutto fortjeneste som kan brukes til å bygge merkevaren, utvide og konkurrere mot andre firmaer, skape denne typen selvforsterkende, dydig syklus for aksjonærer.
Når du graver dypere inn i 10-K-arkivet , oppdager du at dette skyldes ikke mindre enn 1). Det er mulig å generere mye høyere salg per kvadratfot enn andre smykker butikker ($ 3,100 per kvadratmeter mot $ 1.035 per kvadratmeter for konkurrent Signet Jewellers, som driver Kay Jewellers, Zales og Jared smykker butikker), og 2.) sin størrelse og omfang gjør det mulig å få stordriftsfordeler i produksjon og distribusjon av smykker produkter.
Vær sikker på å se en firmaets brutto overskuddsmargin over tid
Bruttomarginen har en tendens til å forbli stabil over tid. Vesentlige svingninger kan være et potensielt tegn på svindel, regnskapsmessige uregelmessigheter, misforvaltning, verdslige avbrudd i virksomheten selv, eller, hvis det er positivt, et omslag, utvidelse eller produktmikseskift som har belønnet eiere som det Apple opplevde etter retur av Steve Jobs for flere tiår siden. Hvis du analyserer resultatregnskapet for en bedrift, og bruttomarginen har historisk gjennomsnittlig rundt 3% -4%, og plutselig skyter den opp 25%, det bør garantere en seriøs undersøkelse. Kanskje det er helt legitimt, men du vil vite nøyaktig hvor, hvordan og hvorfor pengene genereres.
La oss bruke Tiffany & Company, igjen, for å demonstrere betydningen av bruttomarginstabilitet siden jeg allerede har årsrapporten åpen foran meg. Her er resultatene for en femårsperiode:
- 2010 brutto fortjenestemargin = 59,1%
- 2011 brutto fortjenestemargin = 59,0%
- 2012 brutto fortjenestemargin = 57,0%
- 2013 brutto fortjenestemargin = 58,1%
- 2014 brutto fortjenestemargin = 59,7%
Dette er alt veldig bra. Det er ingenting utenom det vanlige.
For mer avanserte lesere som eier en bedrift eller ønsker å forstå hvordan man analyserer brutto fortjenestemarginaler for selskaper der de ønsker å kjøpe aksjer, skrev jeg et essay kalt A Deeper Look på brutto fortjeneste og brutto fortjenestemarginaler som forklarer hvordan det er mulig for en selskap med lave brutto fortjenestemarginer for å tjene mer penger enn et selskap med høye brutto fortjenestemarginer. Det er verdt å lese hvis du ønsker å mestre dette emnet.
Tabell GGS-1
| Greenwich Golf Supply Konsolidert resultatregnskap - Utdrag I tusen unntatt resultat per aksje | ||
| Regnskapsåret avsluttet | 30. september 2007 | 1. oktober 2008 |
| Totale inntekter | $ 405 209 | $ 315,000 |
| Kostnad for salg | $ 243 125 | $ 189,000 |
| Brutto fortjeneste | $ 162 084 | $ 126 000 |