En introduksjon til diversifisering mellom aktivaklasser
Beløpet av en investors totale portefølje plassert i hver klasse bestemmes av en eiendomsfordelingsmodell . Disse modellene er utformet for å gjenspeile investorens personlige mål og risikotoleranse . Videre kan individuelle aktivaklasser deles opp i sektorer (for eksempel hvis aktivaallokeringsmodellen krever 40% av den samlede porteføljen som skal investeres i aksjer, kan porteføljeforvalter anbefale ulike tildelinger innenfor aksjemarkedet, for eksempel anbefale en viss prosentandel i stor-cap, mid-cap, bank, produksjon, etc.)
Asset Allocation Model Bestemt av Need
Selv om flere tiår med historien har vist seg, er det mer lønnsomt å være eier av corporate America (dvs. aksjer), i stedet for en utlåner til det (dvs. obligasjoner), det er tider hvor aksjene er uattraktive sammenlignet med andre aktivaklasser (tenk sent 1999 da aksjekursene hadde steget så høyt var inntjeningsutbyttet nesten ikke eksisterende), eller de passer ikke til porteføljeiernes spesielle mål eller behov.
En enke, for eksempel med en million dollar å investere og ingen annen inntektskilde, kommer til å legge en betydelig del av sin formue i obligasjonsforpliktelser som vil generere en stabil kilde til pensjonsinntekt for resten av livet. Hennes behov er ikke nødvendigvis å øke sin nettoverdi , men bevare det hun har mens de lever på inntektene.
En ung bedriftens ansatt bare ute av college vil imidlertid være mest interessert i å bygge rikdom . Han har råd til å ignorere markedssvingninger fordi han ikke er avhengig av hans investeringer for å møte daglige levekostnader. En portefølje tungt konsentrert i aksjer, under rimelige markedsforhold, er det beste alternativet for denne typen investor.
Asset Allocation Modeller
De fleste eiendomsfordelingsmodellene faller et sted mellom fire mål: bevaring av kapital, inntekt, balansert eller vekst.
Modell 1 - Bevaring av kapital
Assetfordelingsmodeller utviklet for å bevare kapital er i stor grad for de som forventer å bruke kontanter innen de neste tolv månedene, og ønsker ikke å risikere å miste en liten prosentandel av hovedverdien for muligheten for kapitalgevinster. Investorer som planlegger å betale for college, kjøpe et hus eller kjøpe en bedrift, er eksempler på de som ville søke denne typen tildelingsmodell. Kontanter og kontantekvivalenter som pengemarkeder , verdipapirer og handelspapirer består ofte av åtti prosent av disse porteføljene. Den største faren er at avkastningen ikke kan holde tritt med inflasjonen, og forverrer kjøpekraften i reelle termer.
Modell 2 - Inntekt
Porteføljer som er utformet for å generere inntekter for sine eiere, består ofte av investeringsklasse, rentebærende forpliktelser til store, lønnsomme selskaper, eiendommer (oftest i form av eiendomsinvesteringsfond eller REITs ), statsobligasjoner og til i mindre grad, aksjer av blue-chip selskaper med lange historier om kontinuerlig utbyttebetalinger. Den typiske inntektsorienterte investoren er en som nærmer seg pensjonering. Et annet eksempel ville være en ung enke med små barn som mottok en lump-sum oppgjør fra hennes manns livsforsikring og kan ikke risikere å miste rektor; Selv om veksten vil være hyggelig, er behovet for kontanter i hånden for levekostnader av største betydning.
Modell 3 - Balansert
Halvveis mellom inntekts- og vekstfordelingsfordelingsmodellene er et kompromiss som kalles balansert portefølje .
For de fleste er den balansert porteføljen det beste alternativet ikke av økonomiske grunner, men for følelsesmessig. Porteføljer basert på denne modellen forsøker å få et kompromiss mellom langsiktig vekst og nåværende inntekt. Det ideelle resultatet er en blanding av eiendeler som genererer kontanter og verdsettes over tid med mindre svingninger i sitert hovedverdi enn allvoksningsporteføljen. Balanserte porteføljer har en tendens til å dele eiendeler mellom middels langsiktige rentebindinger i investeringsgrad og aksjer av vanlige aksjer i ledende selskaper, hvorav mange kan betale kontantutbytte . Eiendomsbesittelser via REITs er ofte en komponent også. For det meste er det en balansert portefølje alltid (det betyr at svært lite holdes i kontanter eller kontantekvivalenter med mindre porteføljeforvalteren er helt overbevist om at det ikke er noen attraktive muligheter som viser et akseptabelt risikonivå.)
Modell 4 - Vekst
Utviklingsmodellen for vekstfordeling er utformet for de som bare begynner karriere og er interessert i å bygge langsiktig velstand . Aktivene er ikke pålagt å generere nåværende inntekt fordi eieren er aktivt ansatt, lever av sin lønn for nødvendige utgifter. I motsetning til en inntektsportefølje vil investor trolig øke sin stilling hvert år ved å deponere ytterligere midler. På oksemarkedene har vekstporteføljer en tendens til å overgå sine motparter betydelig, i bjørnmarkeder er de det vanskeligste treffet. For det meste kan opptil ett hundre prosent av en vekstmodellert portefølje investeres i vanlige aksjer, hvorav en betydelig del ikke kan betale utbytte og er relativt ung. Porteføljeforvaltere liker ofte å inkludere en internasjonal egenkapitalkomponent for å avsløre investor til andre økonomier enn USA.
Endre med tiden
En investor som er aktivt engasjert i en kapitalfordelingsstrategi, vil finne at hans eller hennes behov endres etter hvert som de beveger seg gjennom de ulike stadier av livet. Derfor anbefaler noen profesjonelle pengeforvaltere å bytte over en del av dine eiendeler til en annen modell flere år før store livsendringer. En investor som for eksempel er ti år borte fra pensjonisttilværelsen, vil finne seg å flytte 10% av sin beholdning til en inntektsrettet allokeringsmodell hvert år. Når han går på pensjon, vil hele porteføljen gjenspeile sine nye mål.
Rebalancing Controversy
En av de mest populære praksisene på Wall Street er å "rebalansere" en portefølje. Mange ganger skyldes dette fordi en bestemt aktivaklasse eller investering har avansert vesentlig, som kommer til å utgjøre en betydelig del av investorens formue. For å bringe porteføljen tilbake i balanse med den opprinnelige foreskrevne modellen, vil porteføljeforvalteren selge en del av den verdsatte eiendelen og reinvestere inntektene. Famed fondskonsulent Peter Lynch kaller denne praksisen, "kutte blomstene og vanne ugresset."
Hva er gjennomsnittlig investor å gjøre? På den ene siden har vi råd gitt av en av administrerende direktørene til Tweedy Browne til en klient som holdt $ 30 millioner i Berkshire Hathaway-lager for mange år siden. Når han ble spurt om hun skulle selge, var hans svar (parafrasert), "har det vært en endring i grunnleggende som gjør at du tror investeringen er mindre attraktiv?" Hun sa nei og holdt aksjene. I dag er hennes posisjon verdt flere hundre millioner dollar. På den annen side har vi saker som Worldcom og Enron hvor investorer mistet alt.
Kanskje det beste rådet bare er å holde posisjonen hvis du er i stand til å evaluere virksomheten operativt, er overbevist om at grunnleggende er fortsatt attraktive, tro at selskapet har en betydelig konkurransefortrinn , og du er komfortabel med økt avhengighet av ytelsen til en enkelt investering. Hvis du ikke er i stand til eller villig til å forplikte seg til kriteriene, kan du bli bedre betjent av rebalancing.
Asset Allocation alene er ikke nok
Mange investorer tror at ved å bare diversifisere sine eiendeler til den foreskrevne tildelingsmodellen, vil det være lette å utøve skjønn når de velger individuelle problemer. Det er en farlig feil. Investorer som ikke er i stand til å vurdere en bedrift kvantitativt eller kvalitativt, må gjøre det klart for porteføljeforvalteren at de bare er interessert i defensivt utvalgte investeringer , uavhengig av alder eller formuesnivå (for mer informasjon om de spesifikke tester som skal brukes på Hver potensiell sikkerhet, les Seven Tests of Defensive Stock Selection.