Sikrede obligasjoner
Sikrede obligasjoner er de som er sikret av en eiendel - for eksempel eiendom, utstyr (som det vanligvis gjelder for obligasjoner utstedt av flyselskaper, jernbaner og transportselskaper), eller av en annen inntektsstrøm.
Boliglånsbaserte verdipapirer (MBS) er et eksempel på en enkeltbindingstype sikret av både lånernes fysiske eiendeler - titlene til låntakernes boliger - og av inntektsstrømmen fra låntakernes boliglånsbetalinger.
Dette betyr at i tilfelle utstederen " misligholdes " - eller ikke får renter og hovedstolsbetalinger - har investorene krav på utsteders eiendeler som gjør at de kan få pengene tilbake. Det er i det minste den generelle hensikten å sette sammen et obligasjonslån. Dette kravet på lånerens eiendeler kan imidlertid noen ganger bli utfordret, eller det kan være at et eiendomssalg ikke vil gjøre obligasjonens investorer hele. I begge tilfeller er sannsynligheten at etter en viss forsinkelse - som kan variere fra uker til år - vil obligasjonseierne bare få en del av sin investering tilbake, kanskje bare etter fradrag av juridiske gebyrer som kan være betydelige.
Vanligvis utstedes sikrede obligasjoner av selskaper og kommuner .
De fleste bedriftsobligasjoner er imidlertid usikrede. For kommuner er ofte usikrede obligasjoner kalt generelle obligasjonsobligasjoner , da de støttes av kommunens brede skattekraft. I motsetning til "inntekter" obligasjoner, som er obligasjoner støttet av inntekter forventes å bli generert av et bestemt prosjekt, og som derfor anses sikrede obligasjoner.
Usikrede obligasjoner
Usikrede obligasjoner er ikke sikret av en bestemt eiendel, men heller ved "full tro og kreditt" til utstederen. Investoren har med andre ord utsteders løfte om å tilbakebetale, men har ingen krav på spesifikke sikkerheter.
Dette trenger ikke nødvendigvis å være en dårlig ting: husk at amerikanske statsobligasjoner - generelt ansett som den laveste risikovillingene i verden når det gjelder muligheten for mislighold - er alle usikrede obligasjoner.
Selv eiere av usikrede har krav på eiendelene til den misligholdte utstederen, men først etter at investorer som har verdipapirer høyere i "kapitalstrukturen", blir betalt først. Hvis for eksempel Widget Corp utstedte usikrede obligasjoner og sikrede obligasjoner og senere gikk i konkurs, vil innehaverne av de sikrede obligasjonene bli betalt først.
Gjeld, som usikret obligasjonsgjeld, sies å være "underordnet" eller junior, til sikret gjeld.
Risiko og returkarakteristikker for sikret vs. Usikrede obligasjoner
Generaliseringer knyttet til risiko og returkarakteristika av obligasjonsgjeld er gjenstand for mange unntak. For eksempel, selv om man kan anta at sikret gjeld representerer en lavere risiko for obligasjonseierne enn usikret gjeld, er i praksis det motsatte ofte sant. Investorer kjøper usikrede gjeld på grunn av utsteders omdømme og økonomiske styrke.
Med andre ord er det fordi risikoen for mislighold er tilstrekkelig fjernt at obligasjonene er villige til å akseptere obligasjonen uten sikkerhet. I tilfelle av statsobligasjoner, for eksempel ingen av disse er sikret med noe mer enn omdømmet til den amerikanske regjeringen, har utstederen aldri mislyktes med å foreta en planlagt rentebetaling eller ikke returnert hele rektor ved forfall på mer enn 200 år.
Med sikrede obligasjoner - ikke alle, men mange - grunnen til at obligasjonene er sikret er at utstederen er klar over at det er liten interesse fra investorer i å kjøpe sine usikrede obligasjoner - med andre ord, utstederens omdømme og oppfattet økonomisk styrke ikke rettferdiggjør en investorens kjøp av obligasjonen uten sikkerhet.
I begge tilfeller, usikrede obligasjoner av økonomisk sterke emittenter og sikrede obligasjoner av svakere emittenter, kan usikret obligasjon ha lavere rente ved utstedelse enn sikret obligasjon.
Lavere ratingobligasjoner, dvs. uønskede obligasjoner, har alltid høyrenteplaner ved utstedelse.
Men igjen, disse typer generaliseringer er bare gyldige til et punkt. Noen meget sterke institusjoner tilbyr tradisjonelt sikret gjeld - blant dem kvasi-statlige energiprodusenter - og i slike tilfeller vil den tilbudte renten være lav av samme grunn som usikret gjeld kan tilby en relativt lav rente.
Samlet sett er de beste generalisasjonene knyttet til risikoen og returkarakteristikaene for sikrede og usikrede obligasjoner det
- Gjeld oppfattet som risikabel - for å utgjøre en troverdig risiko for mislighold - vil alltid tilby relativt høye renter og obligasjoner enten sikret eller ikke.
- Gjeld utstedt av myndigheter og selskaper med et rykte for økonomisk styrke vil tilby relativt lave rentenivåer.
I begge tilfeller gjelder truismen: Risiko og avkastning er korrelert. Nærmere bestemt: I obligasjonsmarkeder går risiko og avkastning hånd i hånd .