Når utfører høyavkastningsobligasjoner godt?
Sterk økonomisk vekst : Mens investeringersklasseobligasjoner ikke reagerer godt på sterkere vekst (siden det kan øke etterspørselen etter kapital, forårsaker rentenivåer og obligasjonsprisene faller), er en robust økonomi et pluss for høy avkastning. Siden aktivaklassen befolkes av mindre selskaper og de som har svakere økonomi enn den typiske investeringsutstederen, gir en sterk økonomi økt økonomisk helse for selskaper med høy avkastning. Dette gjør dem mindre tilbøyelige til å misligholde sine obligasjoner, noe som igjen er positivt for sine priser - og investorens totale avkastning.
Dette diagrammet, fra St. Louis Fed-databasen (FRED), viser underperformansen av høy avkastning under tilbakeslag og dens relative styrke i perioder med ekspansjon.
Forventninger for lave eller fallende mislighold : Høyrente standardrenten , eller prosentandelen av utstedere som ikke gir renter eller hovedstoler på sine obligasjoner, er et viktig hensyn til høyrentemarkedet.
Jo lavere hastighet, selvsagt, jo bedre bakteppe for markedet. Mer enn den nåværende prisen, er det viktigste spørsmålet hva investorene forventer om fremtidig standardrate. Med andre ord, hvis standardfrekvensen er lav nå, men forventet å stige i årene fremover, ville det være en hovudvikling.
Omvendt er en høy standardrate med forventning om forbedring generelt positiv.
Investorer kan holde rede på utviklingen på denne fronten ved å følge emnet i de finansielle media. En god kilde til aggregert innhold med høy avkastning er nyhetsstrømmen for høykapital- ETFer som iShares High Yield Corporate Bond Fund (HYG), som kan ses her. Et diagram over de siste standardrenten (gjennom 2012, ikke oppdatert) er tilgjengelig her.
Forhøyet investoroptimisme : Høyrenteobligasjoner er en høyere risiko-eiendel , noe som betyr at de pleier å være populære når investorene føler seg optimistiske, men lider når investorene blir nervøse og søker trygge havner . Dette gjenspeiles i den negative avkastningen for obligasjoner med høy avkastning i 2002, da de returnerte -1,5% blant popping av dot.com-boblen, og i 2008, da de kaste -26,2% i finanskrisen. På denne måten har høy avkastning en tendens til å spore aksjer nærmere enn investeringsklasseobligasjoner.
Sett på en annen måte, det som er bra for aksjer er bra for høy avkastning.
Over gjennomsnittlige rentespredninger : High yield-obligasjoner vurderes typisk på grunnlag av deres " yield spread " i forhold til sammenlignbare Treasuries, eller med andre ord, de ekstra yield investorene blir betalt for å ta på den ekstra risikoen.
Når spreads er høye, indikerer det at aktivaklassen er i nød og har mer plass til fremtidig verdsettelse (for ikke å nevne at det er en potensiell "kontrarisk" mulighet. Omvendt indikerer lavere spreads at det er mindre potensial oppå - og også større risiko .
Et godt eksempel oppstod i 2008. Avkastningsspreadene blåste ut til heltidsoverskudd over statsobligasjoner - som vist her - i dypet av finanskrisen. En investor som benyttet seg av dette ville ha hatt nytte av 59% avkastningen i obligasjoner med høy avkastning i løpet av 2009. På samme linje forutslo det rekordlatte spredningen i 1996-1997 en lengre periode med lavere avkastning i 1998-2002-intervallet.
Nøkkelen, som alltid, er å lete etter muligheter når en aktivaklasse er underpresterende heller enn når den setter opp eksepsjonelle returnumre.
Virkningen av stigende og fallende priser
Noen lesere kan bli overrasket over at denne diskusjonen ikke har nevnt bevegelser i rådende priser så langt. Årsaken til dette er at obligasjoner med høy avkastning har en tendens til å være mye mindre følsomme for renteutsiktet enn de fleste områdene av obligasjonsmarkedet. Det er sant at når avkastningen beveger seg kraftig høyere eller lavere, vil høyavkastningsobligasjoner ofte gå med på turen. Imidlertid må beskjedne avkastningsbevegelser ikke nødvendigvis veie med høy avkastning, siden økende avkastning i resten av markedet ofte skyldes økt økonomisk vekst - som, som nevnt ovenfor, er positiv for aktivaklassen. Faktisk har obligasjoner med høy avkastning vært mer nøye korrelert med aksjer enn de har med investeringskursobligasjoner over tid, noe som betyr at de derfor kan være en av investorens beste alternativer i perioder med stigende priser.
Hva dette forteller oss om høy ytelse
For investorer som vurderer obligasjoner med høy avkastning, bør de fakta som er nevnt ovenfor, fortellle en viktig historie: Mens high yield-obligasjoner kan gi diversifisering for en portefølje som er tungt tiltrukket mot obligasjonslån, gir de mye mindre diversifisering for noen som investerer i aksjer. Problemet er dekket mer detaljert i artikkelen min, ved bruk av høyavkastningsobligasjoner for diversifisering.
Bunnlinjen
Utbytter med høy avkastning har en tendens til å fungere best når veksttrender er gunstige, investorene er sikre, og standardene er lave eller fallende, og yieldspreads gir rom for ytterligere verdsettelse, mens de vanligvis går treg når motsatt er tilfellet. Mens investorene alltid bør ta beslutninger basert på deres langsiktige mål og risikotoleranse , kan disse faktorene gi en følelse av tiden når det gir mest mening å kjøpe høyrentebinding.
Lær mer : Hvordan har high yield obligasjoner utført over tid?
Ansvarsfraskrivelse : Informasjonen på dette nettstedet er kun gitt for diskusjon, og bør ikke tolkes som investeringsråd. Under ingen omstendigheter representerer denne informasjonen en anbefaling om å kjøpe eller selge verdipapirer. Rådfør deg alltid med en investeringsrådgiver og skattefaglig før du investerer.