Disse klassifiseringene inkluderer en rekke faktorer, som styrken på utstederens økonomi og fremtidssikrater, og de tillater investorer å forstå hvor sannsynlig et obligasjon er å misligholde eller mislykkes i å gjøre renten og hovedstolene i tide.
Ratingfaktorer
Bonds rating agencies ser på konkrete faktorer, inkludert:
Styrken på utstederens balanse. For et selskap vil dette inkludere styrken av kontantposisjonen og dens totale gjeld. For land, inkluderer den deres totale nivå av gjeld, gjeld til BNP , og størrelsen og retningsbestemte bevegelser av budsjettunderskuddet.
Utsteders evne til å foreta gjeldsbetalinger med kontanter igjen etter utgifter trekkes fra inntekter.
Tilstanden til utstederens virksomhet. For et selskap er ratings basert på nåværende forretningsvilkår, inkludert profittmarginer og inntjeningsvekst, mens statlige utstedere vurderes delvis basert på styrken av deres økonomier.
Fremtidens økonomiske utsikter for utstederen, herunder potensielle konsekvenser av endringer i lovgivningsmiljøet, industrien, evnen til å motstå økonomisk motgang, skattebyrde etc., eller i tilfelle et land, vekstutsikt og politisk miljø.
Standard & Poor's rangerer obligasjoner ved å plassere dem i 22 kategorier, fra AAA til D. Fitch samsvarer stort sett med disse obligasjonskreditverdiene, mens Moody's benytter en annen navngivningskonvensjon.
Generelt, jo lavere rangering, jo høyere avkastning siden investorene må kompenseres for den ekstra risikoen. Også, jo mer høyt vurderte en obligasjon, desto mindre sannsynlig er det for standard.
Tolkning av vurderingene
En høy vurdering eliminerer ikke andre risikoer fra ligningen, særlig renterisiko . Som et resultat kan det gi informasjon om utstederen, men kan ikke nødvendigvis brukes til å forutsi hvordan et obligasjon vil utføre. Obligasjoner har imidlertid en tendens til å stige i pris når deres kredittvurderinger oppgraderes og faller i pris når vurderingen blir nedgradert.
Hvor mye betyr ratings virkelig? Mens de gir en generell veiledning, bør de ikke stole på for tett. Tenk på dette sitatet fra Peritus Asset Management's whitepaper, The New Case for High Yield , publisert i april 2012:
"Investorer bør forstå hva ratingbyråene selv sier om sine vurderinger. Blant deres ulike opplysninger, vurderer kredittvurderingsbyråene at deres vurderinger er meninger og ikke skal stole på alene for å ta en investeringsbeslutning, ikke prognose fremtidige markedsprisbevegelser, og er ikke anbefalinger for å kjøpe, selge eller holde en sikkerhet.
Så hvis disse vurderingene ikke har noen verdi i prognoser hvor sikkerhetsprisen går og ikke er investeringsanbefalinger, hva er de gode? Kandidat Dette er et spørsmål vi har spurt om de siste 25 + årene. Vi ser vurderingsbyråene som reaktive, ikke proaktive, men mange investorer i faste inntekter stammer nesten helt fra disse vurderingene i å gjøre investeringsbeslutninger. "
Obligasjons kredittvurderingskategorier
Med ovennevnte advarsel i tankene, her er en forklaring på obligasjons kredittvurderingskategoriene som brukes av S & P, med tilsvarende Moody's ratings parenteser:
AAA (Aaa): Dette er den høyeste vurderingen, og signaliserer en "ekstremt sterk kapasitet til å møte økonomiske forpliktelser", ifølge S & P. Den amerikanske regjeringen får denne topplasseringen av Fitch og Moodys, mens S & P satser på gjeldsskala lavere. Fire amerikanske selskaper, Microsoft, Exxon Mobil, Automated Data Processing og Johnson & Johnson har AAA-rating, mens S & P har rangert 10 av 59 land AAA i oktober 2017.
AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3): Denne vurderingskategorien indikerer at utstederen har en "svært sterk kapasitet til å oppfylle sine finansielle forpliktelser." Forskjellene fra AAA er svært små, og det er svært sjeldent at obligasjoner i disse kreditt nivåer vil standard.
Fra 1981 til 2010 var bare 1,3 prosent av globale bedriftsobligasjoner opprinnelig vurdert AA, til slutt i mislighold. Merk at obligasjoner vanligvis opplever rating nedgraderinger før faktisk standard.
A +, A, A- (A1, A2, A3): S & P sier om denne kategorien: "Sterk kapasitet til å møte økonomiske forpliktelser, men noe utsatt for ugunstige økonomiske forhold og endringer i forhold." Med andre ord, mens Microsoft eller en AAA -rated statsobligasjonsutsteder kunne tåle en langvarig lavkonjunktur uten å miste muligheten til å gjøre gjeldsbetalinger, dette er noe mer aktuelt når det gjelder verdipapirer i kategorien "A".
BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3): Disse obligasjonene har "tilstrekkelig kapasitet til å møte økonomiske forpliktelser, men er mer utsatt for ugunstige økonomiske forhold eller endrede omstendigheter." Et skritt ned fra A-klassen, BBB- Det siste nivået som et obligasjonslån fortsatt betraktes som "investeringsklasse." Obligasjoner vurdert under dette nivået betraktes som "under investeringsklasse" eller, mer vanlig, "høy avkastning", et mer risikabelt segment av markedet.
BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3): Dette er den høyeste vurderingsgraden innen kategorien High yield, men en BB-vurdering indikerer et høyere nivå av bekymring for at forverrede økonomiske forhold og / eller selskapsspesifikke utviklinger kan hindre utsteders evne til å oppfylle sine forpliktelser.
B +, B, B- (B1, B2, B3): B-klassede obligasjoner kan oppfylle sine nåværende økonomiske forpliktelser, men deres fremtidige utsikter er mer utsatt for ugunstige utviklinger. Dette bidrar til å illustrere at kredittvurdering tar hensyn til ikke bare de nåværende forholdene, men også fremtidens utsikt.
CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3): Obligasjoner i denne delen er sårbare akkurat nå, og i S & Ps ord er "avhengig av gunstige forretnings-, økonomiske og økonomiske forhold for å møte økonomiske forpliktelser". Fitch bruker en enkelt CCC-vurdering uten å bryte den ut i pluss-og minusforskjellene som S & P gjør.
CC (Ca): Som obligasjoner vurdert CCC, er obligasjoner i denne tieret også sårbare akkurat nå, men står overfor et enda høyere nivå av usikkerhet.
C : C-rating obligasjoner anses som mest sårbare for standard. Ofte er denne kategorien reservert for obligasjoner i spesielle situasjoner, som for eksempel utstederen er i konkurs, men betalingen fortsetter for tiden.
D (C): Den verste karakteren, tilordnet obligasjoner som allerede er standard.
Det skiftende landskapet
De siste årene har store selskaper vært mer villige til å omfavne gjeld som en del av et forsøk på å øke oppfattet verdi av aksjonærer. I 1992 holdt 98 amerikanske selskaper en AAA kredittvurdering fra Standard & Poor's. Innen 2016 hadde bare to selskaper beholdt sin AAA-vurdering.