Hvorfor er inverterte avkastningskurver så uvanlige? I en normal avkastningskurve gir kortsiktige regninger mindre enn de langsiktige obligasjonene.
Det er fordi investorer forventer lavere avkastning når pengene deres er bundet opp i en kortere periode. De krever høyere avkastning for å gi dem mer avkastning på en langsiktig investering.
Hva betyr en omvendt avkastningskurve
En omvendt avkastningskurve betyr at investorer har liten tillit til økonomien. De foretrekker å kjøpe en 10-årig statsobligasjon og knytte pengene sine i ti år, selv om de får lavere avkastning. Det gir ingen logisk forstand. Investorer forventer vanligvis en høyere avkastning på en langsiktig investering.
En omvendt avkastningskurve betyr at investorer tror at de vil gjøre mer ved å holde fast på langsiktig obligasjon enn om de kjøpte en kortsiktig statsskatt. Det er fordi de bare må vende om og reinvestere pengene i en annen regning. Hvis de tror at en lavkonjunktur kommer, forventer de verdien av de kortsiktige regningene å plummet en gang i det neste året. Det er fordi Federal Reserve vanligvis senker den matte fondskursen når den økonomiske veksten bremser.
Kortsiktige statsobligasjonsrenter sporer kursfedrente.
Så hvorfor er rentekurven invertert? Som investorer strømmer til langsiktige statsobligasjoner, reduseres avkastningen på disse obligasjonene. Det er fordi de er etterspurt , så de trenger ikke så høyt avkastning for å tiltrekke seg investorer. Etterspørselen etter kortsiktige statsobligasjoner faller, så de må betale et høyere avkastning for å tiltrekke seg investorer.
Til slutt øker avkastningen på kortsiktige regninger høyere enn avkastningen på langsiktige obligasjoner, og rentekurven reverserer.
Under normal vekst vil avkastningen på en 30-årig obligasjon være tre poeng høyere enn en tre måneders regning. Men hvis investorer tror at økonomien vil bremse over de neste par årene, og deretter øke hastigheten igjen om 10-20 år, vil de helst foretrekke å knytte pengene sine til da, i stedet for å reinvestere det tidligere til mye lavere priser.
Når den omvendte avkastningskurven sist anslått en lavkonjunktur
Treasury-rentekurven er invertert før resesjonene i 2000, 1991 og 1981. Rentekurven spådde også finanskrisen for 2008 to år tidligere. Den første inversjonen skjedde 22. desember 2005. Fed, bekymret for en eiendomsboble i boligmarkedet, hadde økt den matede fondskursen siden juni 2004. I desember var det 4,25 prosent.
Det presset avkastningen på toårig statsobligasjon til 4,40 prosent. Men utbyttet på det syvårige statsobligasjonsnotatet økte ikke så fort, og rammet bare 4,39 prosent. Det innebar at investorer var villige til å akseptere en lavere avkastning for å låne pengene sine i syv år enn i to år. Det var den første inversjonen.
Ved 30. desember var uoverensstemmelsen verre.
Den toårige statsskattregningen returnerte 4,41 prosent, men det syvårige notasjonsutbyttet falt til 4,36 prosent. Den 10-årige statsobligasjonsrenten falt til 4,39 prosent, under utbyttet for toårsregningen.
En måned senere (31. januar 2006) hadde Fed økt den matede fondskursen. Den toårige regningsavkastningen steg til 4,54 prosent. Men det var mer enn det syvårige avkastningen på 4,49 prosent. Likevel fortsatte Fed å heve renten, og slo 5,25 prosent i juni 2006. For detaljer, se Fed Funds Rate History .
Den 17. juli 2006 forverret inversjonen igjen da 10-årsnotatet ga 5,07 prosent, mindre enn tre måneders regning på 5,11 prosent. Dette viste at investorer trodde at Fed hadde ledet seg i feil retning. For mer, se Subprime Mortgage Crisis: Effekt og Tidslinje .
| Dato | Fed Funds | 3-Mo | 2-Yr | 7-Yr | 10-Yr |
|---|---|---|---|---|---|
| 22. desember 2005 | 4,25 | 3,98 | 4,40 | 4,39 | 4,44 |
| 30. desember 2005 | 4,25 | 4,09 | 4,41 | 4,36 | 4,39 |
| 31. januar 2006 | 4,50 | 4,47 | 4,54 | 4,49 | 4,53 |
| 17. juli 2006 | 5,25 | 5.11 | 5.12 | 5,04 | 5,07 |
Dessverre ignorerte Fed advarselen. De trodde at så lenge de langsiktige rentene var lave, ville det gi nok likviditet i økonomien for å hindre en lavkonjunktur. De hadde feil.
Rentekurven holdt seg omvendt til juni 2007. I løpet av sommeren flippet den frem og tilbake mellom en omvendt og flat avkastningskurve. I september 2007 ble Fed endelig bekymret. Det senket den matede fondskursen til 4,75 prosent. Det var en 1/2 poeng, som var en betydelig nedgang. Fed mente å sende et aggressivt signal til markedene.
Fed fortsatte å senke frekvensen ti ganger til den nådde null innen utgangen av 2008. Rentekurven ble ikke lenger invertert, men det var for sent. Økonomien hadde gått inn i den verste nedgangen siden den store depresjonen . For mer om den nøyaktige tidspunktet for kuttene, se Current Fed Funds Rate . Ord til de vise - aldri ignorere en omvendt avkastningskurve.