En flat avkastningskurve kan indikere langsommere økonomisk vekst
Utbyttekurven: En gjennomgang
En avkastningskurve er rett og slett utbyttet av hver obligasjon langs et modenhetsspekter som er tegnet på en graf.
Det gir et klart, visuelt bilde av langsiktige versus kortsiktige obligasjoner på ulike tidspunkter.
Rentekurven faller vanligvis oppover fordi investorene vil bli kompensert med høyere avkastning for å anta den økte risikoen for å investere i langsiktige obligasjoner . Husk at stigende obligasjonsrenter reflekterer fallende priser og omvendt.
En flat avkastningskurve indikerer at liten, om noen, forskjell eksisterer mellom kortsiktige og langsiktige satser for obligasjoner og notater av tilsvarende kvalitet.
Den generelle retningen av rentekurven i et gitt rentemiljø er vanligvis målt ved å sammenligne avkastningene på to- og 10-årige utstedelser, men forskjellen mellom føderfondsstykket og 10-års notatet brukes ofte også.
Hva er en flat avkastningskurve?
Det underliggende konseptet med en flattende avkastningskurve er ganske grei. Rentekurven flater - det vil si, det ser ut til å være bratte - når forskjellen mellom avkastning på kortsiktige obligasjoner og avkastning på langsiktige obligasjoner reduseres.
Her er et eksempel. La oss si at en toårig notat er på 2,00 prosent den 2. januar, og en 10-års notat er på 3,00 prosent på den tiden. Den 1. februar gir 2-års notatet 2,10 prosent, mens 10-årige gir 3,05 prosent. Forskjellen gikk fra 1 prosentpoeng til 0,95 prosentpoeng, noe som førte til en flatere avkastningskurve.
Hvorfor flater en avkastningskurve?
En flattende avkastningskurve kan tyde på at forventningene til fremtidig inflasjon faller. Investorer krever høyere langsiktige renter for å kompensere for den tapte verdien fordi inflasjonen reduserer fremtidig verdi av en investering. Denne premien krympes når inflasjonen er mindre bekymret.
En flattende avkastningskurve kan også forekomme i påvente av langsommere økonomisk vekst . Noen ganger flater kurven når kortsiktige priser stiger på forventningen om at Federal Reserve vil øke renten .
Hva er en omvendt avkastningskurve?
I de sjeldne tilfeller når en avkastningskurve flater til det punktet at kortsiktige renter er høyere enn langsiktige satser, er kurven sies å være "invertert." Historisk sett går en omvendt kurve ofte i en periode med lavkonjunktur. Investorer vil tolerere lave priser nå hvis de tror at prisene vil falle enda lavere i fremtiden.
Inverterte rentekurver har skjedd i bare åtte ganger siden 1958. Økonomien gikk inn i en lavkonjunktur innen to år etter den omvendte avkastningskurven mer enn to tredjedeler av tiden.
Hva er en bratt utbyttekurve?
Avstanden mellom avkastningene på kortsiktige obligasjoner og langsiktige obligasjoner øker når rentekurven stiger.
Økningen i dette gapet indikerer vanligvis at avkastning på langsiktige obligasjoner stiger raskere enn avkastning på kortsiktige obligasjoner, men noen ganger kan det bety at kortsiktige obligasjonsrenter faller selv ettersom langsiktige rentene øker.
Anta for eksempel at toårsnotatet var på 2,00 prosent den 2. januar, og 10-åringen var på 3,00 prosent. Den 1. februar gir den toårige noten 2,10 prosent, mens 10-åringen gir 3,20 prosent. Forskjellen gikk fra 1 prosentpoeng til 1,10 prosentpoeng, noe som førte til en brattere avkastningskurve.
En svekkende rentekurve indikerer vanligvis at investorene forventer økt inflasjon og sterkere økonomisk vekst.
Hvordan kan en investor dra nytte av den forandrede formen av avkastningskurven?
Tenk på avkastningskurver som noe av en krystallkule, men ikke en som nødvendigvis garanterer et bestemt svar.
Avkastningskurver tilbyr rett og slett investorer litt utdannet innsikt i sannsynlig kortsiktige renter og økonomisk vekst. Brukes riktig, de kan gi veiledning, men de er ikke orakler.
Det betaler for de fleste obligasjonsinvestorer å opprettholde en jevn og langsiktig tilnærming basert på bestemte mål snarere enn tekniske forhold som en skiftende avkastningskurve. Men kortsiktige investorer kan potensielt dra nytte av endringer i rentekurven ved å kjøpe en av to børsnoterte produkter : iPath USA Treasury Flattener ETN (FLAT) og iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Begge er små og har relativt lite handelsvolum, noe som ofte er en ulempe, men de gir likevel en måte å uttrykke en mening om forskjellen mellom resultatene av kort- og langsiktige obligasjoner.