Definisjoner av Agency og Non-Agency MBS
Byrået MBS er opprettet av et av tre kvasi-statlige etater: Government National Mortgage Association (kjent som GNMA eller Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA eller Fannie Mae) og Federal Home Loan Mortgage Corp.
(Freddie Mac). GNMA-obligasjoner støttes av den amerikanske troens full tro og kreditt og er dermed fri for standardrisiko. Mens FNMA og Freddie Mac-verdipapirer mangler samme sikkerhet, er risikoen for misligholdelse ubetydelig. Verdipapirer utstedt av noen av disse enhetene er referert til som "Agency MBS."
Private enheter, som finansinstitusjoner, kan også utstede boliglånsbevittede verdipapirer. I dette tilfellet blir MBS referert til som "ikke-byrå" MBS eller "private label" verdipapirer. Disse obligasjonene er ikke garantert av den amerikanske regjeringen eller et statlig sponset foretak, siden de ofte bestod av bassenger av låntakere som ikke kunne oppfylle Agency-standarder. Mange av disse var "Alt-A" og "sub-prime" -lånene som fikk ryktighet i 2008-finanskrisen. I sammenheng med mangelen på regjeringens støtte betyr det at ikke-agenturet MBS inneholder et element av kredittrisiko (dvs. en mulighet for misligholdelse) ikke tilstede i Agency MBS.
En kort historie av ikke-byrå MBS
Den tyngste utstedelsen av MBS ikke-agenturet skjedde fra 2001 til 2007 og endte deretter i 2008 etter bolig / finanskrisen. Ifølge JP Morgan's 2010-stykke "Non-Agency Mortgage-Backed Securities, Managing Opportunities, and Risks," "Den utestående saldoen på ikke-byrå boliglån vokste fra rundt 600 milliarder dollar ved utgangen av 2003 til $ 2,2 billioner på topp i 2007. ”
Den raske veksten i MBS-markedet utenfor myndighetene er allment referert til som en viktig katalysator for krisen, siden disse verdipapirene ga en måte for mindre kredittverdige homebuyers å få finansiering. Det førte til slutt til en økning i delinquencies, noe som førte til at ikke-agenturet MBS skulle kollapse i verdi i 2008. "Smittet" spredte seg senere til verdipapirer av høyere kvalitet , akselerere krisen og forårsaker ny utstedelse å stoppe.
Aktivaklassen har utviklet seg veldig bra i den etterfølgende gjenopprettingen, men givende kontrasjefenes pengeforvaltere som tok risikoen for å kjøpe seg til et svært deprimert marked i 2009. Pengeledere kan fortsatt investere i ikke-agenturet MBS i dag til tross for mangel på ny utstedelse, som verdipapirene utstedt før finanskrisen fortsetter å handle i det åpne markedet.
La analysen gå til proffene
Bortsett fra i de aller minste tilfellene, er ikke MBS-organer ikke for individuelle investorer. I stykket "Finne muligheter i dagens ikke-agentur boliglånsmarkedet" skisserer kapitalforetaket PIMCO de ulike hensynene som er involvert i å velge individuelle verdipapirer innenfor dette markedssegmentet:
- Boligmarkedsanalyse, både på nasjonalt og lokalt nivå
- Offentlig politikk analyse
- Analyse av de ulike individuelle segmentene eller tranchene innen hver MBS-avtale for å fastslå disse problemene med optimal risiko / returprofil
- Likviditet på markedet
- Rentesats og avkastningskurveanalyse
- Analysere de ulike serviceenhetene
Selv om det ikke er tilrådelig for investorer å kjøpe ikke-Agency MBS alene, har mange aktivt forvaltede obligasjonsfond disse verdipapirene. I mange tilfeller har fondene eid disse obligasjonene siden etterkriseperioden, i så fall ville de ha gitt et stort bidrag til avkastningen. Mens det ikke er nesten så mye oppside i MBS, som ikke er agentur, da det var fem år siden, bør du vurdere deres tilstedeværelse i et obligasjonsfond som en indikasjon at lederen er villig til å søke muligheter i upopulære markedssegmenter.