Prepayment Risk - Hva er det, og hvordan påvirker det MBS?
Det mest unike aspektet av låneobligerte verdipapirer er elementet i forhåndsbetalingsrisiko . Dette er risikoen for at investorer bestemmer seg for å betale tilbake hovedstolen på boliglånet før planen. Resultatet, for investorer i MBS, er en tidlig avkastning av rektor. Dette betyr at hovedverdien av den underliggende sikkerheten krymper over tid, noe som igjen fører til en gradvis reduksjon i renteinntekter. Forskuddsrisiko er vanligvis høyest når rentene faller , siden dette fører huseiere til å refinansiere sine boliglån. I dette scenariet er eieren av MBS tvunget til å reinvestere den returnerte revisor til lavere priser - et problem kjent som " reinvesteringsrisiko ".
Siden forutbetalinger forårsaker en reduksjon i rektor av et pantsikret sikkerhet over tid, er det vanligvis ikke mye igjen av en MBS når den når modenhet . Som følge av dette måles individuelle obligasjoner ikke etter deres fastsatte løpetid, men med "gjennomsnittlig levetid" - eller den estimerte tiden til halvparten av rektor i en MBS er betalt tilbake.
Gjennomsnittlig levetid avtar raskere når priser faller (siden villaeiere refinansiere mer når prisene går ned), og det avtar sakte når prisene øker (siden ingen ville refinansiere til et boliglån med høyere rente). Dette fører til usikre kontantstrømmer fra enkelte MBSer.
Som et resultat av dette fenomenet, har boliglånsobligasjoner en tendens til å produsere mindre gevinster når obligasjonsprisene stiger, men de har også en tendens til å falle mer når obligasjonsprisene går ned.
(Det er en term for dette: "negativ konveksitet.") Denne tendensen er en grunn til at MBS betaler høyere avkastning enn amerikanske statsobligasjoner . Kort sagt, investorer må betales for å ta på seg denne økte usikkerheten. Det skal bemerkes at boliglånsbevissede verdipapirer har en tendens til å generere sin beste relative ytelse når rådende priser er stabile.
Byrået Versus MBS
Boliglånspoolene kan opprettes av private enheter eller (i de fleste tilfeller) av de tre kvasi-statlige byråene som utsteder MBS: Government National Mortgage Association (kjent som GNMA eller Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA eller Fannie Mae) og Federal Home Loan Mortgage Corp. (Freddie Mac).
Den mest succinte forklaringen av forskjellene blant de tre kommer fra Securities and Exchange Commission nettsiden:
"Ginnie Mae, støttet av full tro og kreditt for den amerikanske regjeringen, garanterer at investorer mottar betimelig betaling. Fannie Mae og Freddie Mac gir også visse garantier, og selv om de ikke er støttet av den amerikanske regjers full tro og kreditt, har de spesielle myndigheter til å låne fra US Treasury. Noen private institusjoner, som meglerfirmaer, banker og homebuilders, også securitize boliglån, kjent som "private-label" boliglån verdipapirer. "
Nøkkelopptaket fra dette sitatet: MBS støttet av GNMA er ikke i fare for mislighold, men det er en liten grad av standardrisiko for obligasjon utstedt av Fannie Mae og Freddie Mac. Likevel har Freddie og Fannie-obligasjoner et sterkere element av støtte enn det ser ut på overflaten, siden begge ble overtatt av den føderale regjeringen i kølvandet på finanskrisen i 2008.
MBS 'historiske retur
Boliglånsbaserte verdipapirer har gitt respektabel langsiktig avkastning. Gjennom 30. juni 2013 hadde Barclays GNMA Index generert en gjennomsnittlig årlig totalavkastning på 10,7 år på 4,78%, på linje med 4,52% avkastningen på det bredere innenlandske investment grade-obligasjonsmarkedet, målt i Barclays US Aggregate Bond Index. Selv om avkastningen er lik, er det også viktig å huske at mange midler som investerer i boliglånsbaserte verdipapirer, har lavere gjennomsnittlige forfall enn det typiske brede fondet.
Hvordan investere
Investorer kan kjøpe individuelle pantsikrede verdipapirer gjennom en megler, men dette alternativet er begrenset til de som har tid og raffinement til å gjennomføre sin egen grunnleggende forskning om gjennomsnittlig alder, geografisk plassering og kredittprofil for de underliggende boliglånene. De fleste investorer som eier et britisk obligasjonsfond eller børsnotert fond, har noen eksponering mot denne sektoren, siden den er så stor del av markedet og derfor en som er sterkt representert i diversifiserte fond. Investorer kan også velge midler som er dedikert utelukkende til MBS. ETFene som investerer i dette rommet er:
- Barclays Agency Bond Fund (ticker: AGZ)
- iShares Barclays MBS Fast Rate Bond Fund (MBB)
- Realkreditobligasjoner ETF (VMBS)
- iShares Barclays GNMA Obligasjonsfond (GNMA)
- SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Bond ETF (MBG)
Lær om to typer verdipapirer som ligner på MBS: