Kommunale obligasjoner totalt avkastning, 1991-2013
| År | Kommunale obligasjoner | Barclays Agg. |
| 1991 | 12.14% | 16,00% |
| 1992 | 8.82% | 7,40% |
| 1993 | 12,28% | 9,75% |
| 1994 | -5,17% | -2,92% |
| 1995 | 17,46% | 18,46% |
| 1996 | 4,43% | 3,64% |
| 1997 | 9.19% | 9,64% |
| 1998 | 6,48% | 8,70% |
| 1999 | -2,06% | -0,82% |
| 2000 | 11,69% | 11.63% |
| 2001 | 5,13% | 8,43% |
| 2002 | 9,60% | 10.26% |
| 2003 | 5,31% | 4,10% |
| 2004 | 4,48% | 4,34% |
| 2005 | 3,51% | 2.43% |
| 2006 | 4,84% | 4,33% |
| 2007 | 3,36% | 6,97% |
| 2008 | -2,48% | 5,24% |
| 2009 | 12.91% | 5,93% |
| 2010 | 2.38% | 6,54% |
| 2011 | 10,70% | 7,84% |
| 2012 | 6,78% | 4,22% |
| 2013 | -2,55% | -2,02% |
Disse returdataene bidrar til å illustrere hvordan to faktorer - renterisiko og kredittrisiko - spiller en rolle i kommunens obligasjoner. (Lær mer om risikoen for kommunale obligasjoner her.)
Renterisiko for kommunale obligasjoner
Med hensyn til renterisiko er det tydelig at kommunene generelt sporer ytelsen til det bredere markedet. I de tre kalenderårene hvor prisene steg og Barclays Aggregate Index tapte bakken (1994, 1999 og 2013), endte kommunene også med en negativ avkastning.
På den andre siden av storboken leverte munis en positiv avkastning i 19 av de 20 årene som obligasjonsmarkedet fullførte året i positivt territorium.
Kommunalkreditkredittrisiko
Kredittrisiko spiller også en rolle i avkastningen på kommunale obligasjoner. Kredittrisiko er risikoen for at et obligasjonslån vil misligholde (ikke renter eller hovedstoler), og det inneholder bredere faktorer som fører til at utsikterna for standardinnstillinger skiftes.
For eksempel øker en økonomisk nedgang risikoen for mislighold, veier på obligasjoner hvis ytelse inkorporerer et aspekt av kredittrisiko. Siden kommunale obligasjoner tilbys av et så bredt utvalg av utstedere - fra stater og store byer til småbyer og bestemte enheter (som flyplasser og kloakkdistrikter) - kan kredittrisiko også påvirke ytelsen.
Dette er synlig i resultatene i 2008, da prisene falt og obligasjonsmarkedet gikk over 5%, men kommunale obligasjoner mistet grunnen. Dette reflekterer et år preget av ikke bare lavkonjunktur og økt investoravvik, men også boligmarkedet faller sammen. I sin tur førte dette til en kraftig nedgang i skatteinntekter for kommunale enheter, som bryr seg bekymringer om den potensielle økningen i standardrenten .
På samme måte har kommunene underperformert i år preget av overskriftsrisiko: 1994 (Orange-landets konkurs), 2010 (Meredith Whitneys prediksjon av en "bølge av mislighold") og 2013 (Detroits konkurs, Puerto Ricos økonomiske problemer). Virkningen av disse hendelsene bidrar også til å understreke at det er mer for kommunalobligasjoner enn rent rente.
På langsiktig sikt har avkastningen på kommunale obligasjoner imidlertid vært ganske nær de som ligger i markedet for investeringsklasse .
Per 31. desember 2013 var 10-års gjennomsnittlig årlig totalavkastning på Barclays Municipal Bond Index 4,29%, nær Barclays Aggregate 4,55% avkastning. Vær imidlertid oppmerksom på at dette ikke er en eple-til-eple-sammenligning siden renter på kommunale obligasjoner er skattefrie . Som følge av dette er kommunens samlede avkastning etter skatt faktisk nærmere den for obligasjonslån som er obligatorisk, enn det som vises ved første øyekast.
En endelig tanke
Det er ofte uttalt at obligasjoner gir lavere risikoavkastning passende for konservative investorer og de som nærmer seg eller allerede i pensjon. Men tabellen over, med sin 20-punktsforskjell mellom det beste årets avkastning og det verste, viser også at obligasjoner ikke er risikofri. De er mindre volatile enn aksjer (kanskje), men de er fortsatt volatile.
Og som med aksjer, betyr det mye når du begynner å investere. Obligasjonsavkastningen i begynnelsen av 1980-tallet var ekstraordinært høy, og på grunn av at sammenslåingen ga obligasjonsinvestorer et forsprang som investorer investerte senere, var det usannsynlig at de aldri ville matche. På samme måte har obligasjonsinvestorer som begynte å investere i etterfinansieringsfeltet som begynte i 2007, lidd nesten ti år med ekstremt lav avkastning. Selv den endelige avkastningen til høye renter er ikke sannsynlig å gjøre opp for denne motløsende starten.