Hvordan lande kontrollerer valutaveksling
I sin ytre grad tillater flytende ERM-valutaer å handle uten innblanding av regjeringer og sentralbanker, mens faste ERMer innebærer at det er nødvendige tiltak for å holde prisene satt til en bestemt verdi. Managed ERMs faller et sted mellom disse to kategoriene, med den europeiske valutakursmekanismen ("ERM II") er det mest populære eksempelet som fortsatt brukes i dag for land som ønsker å bli med i Europas monetære union.
Historie om ERM
De fleste valutaer begynte historisk på faste valutakursmekanismer, med priser satt til varer som gull. Faktisk ble amerikanske dollar formelt fastsatt til gullpriser til oktober 1976, da regjeringen fjernet referanser til gull fra offisielle vedtekter. Noen andre land begynte å fikse sine valutaer til amerikanske dollar selv for å begrense volatiliteten, inkludert USAs største handelspartner - Kina - som opprettholder noe kontrollnivå til denne dagen.
Ved 1990-tallet vedtok mange land flytende ERM som har vært det mest populære alternativet for å opprettholde likviditet og redusere økonomiske risikoer. Unntak fra regelen inkluderer land som Venezuela og Argentina, samt land som har opplevd midlertidige økninger i deres valutaevalueringer. For eksempel vedtok Japan og Sveits både halvfaste ERM som svar på den europeiske finanskrisen som førte til en kraftig økning i verdien.
Fast ERM bidro til å redusere usikkerheten knyttet til svingninger og potensielt begrenset inflasjonstrykk, men fleksible ERM kan ha bidratt til å forbedre vekstraten og frigjort pengepolitikk for å fokusere på innenlandske økonomier. Av disse grunnene bruker de fleste moderne regjeringer fleksible ERMer i stedet for å opprettholde faste ERM.
Hvordan ERM fungerer
Aktivt styrte valutakursmekanismer fungerer ved å sette et rimelig handelsområde for valutas valutakurs og deretter håndheve rekkevidden via inngrep. For eksempel kan Japan sette en øvre og nedre grense på den japanske yen i forhold til amerikanske dollar. Hvis den japanske yen setter pris på over dette nivået, kan Bank of Japan gripe inn ved å kjøpe store mengder amerikanske dollar og selge japansk yen inn i markedet for å senke prisen.
Andre verktøy som kan brukes til å forsvare valutakurser, inkluderer tariffer og kvoter, innenlandsk rente, penge- og finanspolitikk, eller bytte til flytende ERM. Disse strategiene har blandede effekter og pålitelighet, avhengig av situasjonen. For eksempel kan rentesatser være en effektiv måte å øke valutaens verdsettelse på, men det er vanskelig å gjøre hvis økonomien går bra.
Siden sentralbanker kan skrive ut egne innenlandske valutaer i teoretisk ubegrensede mengder, respekterer de fleste forhandlere grensene for faste eller halvfaste ERM. Det er noen kjente tilfeller av disse faste eller halvfaste ERM-feilene, inkludert George Soros berømte løp på Bank of England. I disse tilfellene kan handelsmenn bruke innflytelse til å gjøre enorme spill mot en valuta som gjør inngrep for dyrt for sentralbanker å gjennomføre uten å forårsake betydelig inflasjon.
ERM i praksis
Det mest populære eksempelet på en valutakursmekanisme er den europeiske valutakursmekanismen, som var utformet for å redusere valutakursendringer og oppnå monetær stabilitet i Europa før innføringen av euroen 1. januar 1999. ERM ble utformet for å normalisere valutakurser mellom disse landene før de ble integrert for å unngå betydelige problemer med at markedet fant sine lagre.
Mens den opprinnelige europeiske ERM er oppløst, ble den europeiske ERM II vedtatt 1. mai 2004 for å hjelpe nye medlemmer av eurosonen bedre å integrere seg. De involverte landene er blant annet Estland, Litauen, Slovenia, Kypros, Latvia og Slovakia. Sverige har fått lov til å holde seg utenfor ERM, mens Sveits alltid har drevet helt uavhengig til euroområdets gjeldskrise førte til et minimum på 1,20 penn til euro.
Kina opprettholder også en fleksibel ERM med amerikanske dollar, men People's Bank of China har vært notorisk uforutsigbar når de forsvarer den. For eksempel bestemte landet seg for å la valutaen flyte i stor grad i et kontroversielt bud for å bli en av verdens offisielle reservevalutaer, sammen med amerikanske dollar og euro. Men skeptikere hevdet at devalueringen bare gjorde eksporten billigere på en tid da regjeringen ønsket å øke de økonomiske vekstratene.