Hvordan George Soros brøt Bank of England
George Soros er kanskje den mest berømte valutahandleren i verden, takket være sin rettidige og modige innsats mot Bank of England, på det som ble kjent som Black Wednesday. Med kostnader på rundt 3,3 milliarder kroner, var Storbritannias sentralbank ikke i stand til å forsvare seg fra et angrep i valutamarkedene , og Mr. Soros gjorde en estimert verdi på 1 milliard dollar.
I denne artikkelen vil vi se på hva som skjedde på svart onsdag og noen leksjoner fra krisen for sentralbanker og regjeringer i fremtiden.
Stille scenen for svart onsdag
Den europeiske valutakursmekanismen (ERM) ble satt opp i mars 1979 for å redusere valutakursvariabiliteten og stabilisere pengepolitikken over hele Europa før det ble innført en felles valuta som til slutt ville bli kjent som euro. Enkelt sett satte ERM en øvre og nedre margin i hvilken valutakursene kunne variere - kjent som en halvpinne.
Storbritannia nektet å bli med i ERM da den oppsto, men senere vedtok en semi-offisiell politikk som skygget Deutsche Mark. I oktober 1990 bestemte landet seg for å bli med i ERM etter en oppskjæring i lederskap, og forhindret valutaen til å svinge mer enn 6% i begge retninger ved å gripe inn i valutamarkedene med countertrades.
Svarte onsdagens underliggende årsaker
Når Storbritannia ble med i ERM, ble frekvensen satt til 2,95 Deutsche Marks per pund sterling med en 6% tillatt bevegelse i begge retninger.
Problemet var at landets inflasjonsrate var tre ganger det tyske, renten var på 15%, og landets økonomiske boom var langt inn i en periode med uholdbar vekst - satt scenen for en bystperiode.
Valutahandlere tok oppmerksom på disse underliggende problemene og begynte å selge pund sterling - det vil si låneopptak og umiddelbart konvertere dem til en utenlandsk valuta med avtalen om å konvertere dem i fremtiden.
George Soros var en av disse bearish valutahandlere, og samlet en kort posisjon på mer enn 10 milliarder dollar av pund sterling.
Svart onsdag og dens etterspørsel
Storbritannias statsminister og kabinetsmedlemmer autoriserte å bruke milliarder pund sterling i et forsøk på å inneholde den korte salget av spekulanter. Videre kunngjorde den britiske regjeringen at den ville øke renten fra 10% til 15% for å prøve å tiltrekke seg valutahandlere på utkikk etter økt avkastning på sine valutabeholdninger.
Dessverre trodde valutaspekulanter ikke at regjeringen ville gjøre godt på disse løftene, og fortsatte å kortslutte pund sterling. Etter et krisemøte blant toppansatte, var landet i siste instans tvunget til å trekke seg fra ERM og la markedet revalere sin valuta til mer hensiktsmessige (lavere) nivåer.
Landet var uten tvil kastet inn i en lavkonjunktur etterpå, med mange britiske borgere som refererte til ERM som "Eternal Recession Machine". Mens regjeringen har mistet mye penger, er det noen politikere som er glad for at ERM-katastrofen skjedde, siden den banet vei for en mer konservativ regjering å komme inn i brettet og gjenopplive økonomien.
Leksjoner fra svart onsdag
Svart onsdag lærer en rekke viktige leksjoner for både valutahandlere og regjeringer, inkludert noen leksjoner som kan overraske leserne.
Statistiske data tyder for eksempel på at den britiske økonomien vokste raskere i ERM enn publiserte tall tyder på, og den resulterende lavkonjunkturen kan i stedet være grunnet etterspillet til Lawson-bommen.
Leksjoner for regjeringer inkluderer:
- Ikke dikter rentenivåer - ERM-rentene ble fastsatt for Tyskland for Tyskland da de skulle ha blitt satt av Europa for Europa.
- Velg dine kamper mot spekulanter - Å ta ekstreme tiltak for å motvirke avgjørende markedsaksjoner er ofte en forgjengelig (og kostbar) innsats.
Leksjoner for valutahandlere inkluderer:
- Ingenting er umulig - Avreise fra Storbritannia fra ERM var utenkelig for mange under krisen, men selv regjeringer gjør store feil.
- Klar for ekstreme tiltak - Storbritannias beslutning om å øke renten på rundt 2% til 5% på en enkelt dag demonstrerer potensiell regjeringskonsept.
konklusjoner
Black Wednesday er allment kjent som den dagen som milliardærenes valutahandler George Soros brøt Bank of England og gjort over 1 milliard dollar. Men de virkelige leksjonene er funnet ved å analysere de bakgrunnene som krisen har, og hvordan de raskt førte til problemer. Ved å forstå disse problemene, kan sentralbanker unngå fremtidige kriser utløst av regulatoriske begrensninger.