Hvorfor en Crash ganske enkelt ikke er i kortene
Det er ett problem med denne tankegangen, men det gir bare ingen mening.
I virkeligheten er obligasjonsmarkedet reaksjon på utsiktene til Fed-renteøkninger sannsynligvis gradvis. I stedet for en plutselig, dramatisk krise, vil obligasjoner trolig lide et beskjedent pristrykk over en lengre periode. Dette bør resultere i både høyere volatilitet og en lengre periode med lavere avkastning, men oddsen for en direkte krise er minimal.
Det er ikke færre enn seks viktige årsaker til at dette er tilfelle:
Bondmarkedskrasj er sjelden til ikke-eksisterende
Et blikk tilbake gjennom avkastningshistorien av obligasjoner med investeringsklasse viser en stabil stabilitet i de siste 30 årene. Det nærmeste ved et krasj skjedde i 1994 da Fed-politikken mislikte politikken ved å heve satsene for fort, men selv da var tapet kun 2,9%.
Skeptikere vil merke seg at den etterfølgende 30-årsperioden i stor grad inkorporerer et obligasjonsmarkedet, og det er sant. Så hvordan ser et bjørnmarked ut? Investorer kan huske at sent på 1970-tallet var en periode som var preget av kraftig stigning i inflasjonen - den dårligste betingelsen for obligasjonsmarkedet.
Obligasjoner reagerte ugunstig, men selv i dette tilfellet var tapene beskjedne. Ifølge databasen som ble holdt av Aswath Damodaran fra NYUs Stern School of Business, ga det 10-årige US Treasury notatet følgende totale avkastning fra hvert år i perioden 1977 til 1980: 1,29%, -0,78%, 0,67% og - 2,99%.
Gitt, utbyttet var høyere da - noe som innebar at det var en større avkastningspute for å kompensere prisfall. Likevel viser tallene at det ikke skjedde noe krasj selv i de ugunstige forholdene på slutten av 70-tallet - og investorer var mer enn gjort opp for denne svakhetsperioden med de sterke avkastningene som skjedde i de påfølgende årene.
Fed Rate Tikes er et kjent problem
Dette er trolig den viktigste grunnen til at et obligasjonsmarkedskrasj er ekstremt usannsynlig. Vanligvis viser markedene kun voldelige reaksjoner på overraskende utvikling og ikke til problemer som er godt kjent på forhånd.
Når det gjelder Fed-fotturer, er sistnevnte tilfelle. Siden 2013 har markedene kjent at det mest sannsynlige scenariet var at Fed ville starte fotturpriser i midten av 2015 . Dette har etterlatt investorer med god tid til å forberede seg, og det fjerner elementet av overraskelse fra ligningen. Selv om tidspunktet for den første farten forblir en nøkkelfaktor for markedene, forvent ikke at en stor nedgang i ukene som fører opp til Feds kunngjøring at det øker satsene, eller til og med på dagen for annonseringen selv. Markedene reagerer ikke på den måten på hendelser som forventes så langt i forveien.
Markedet reagerer allerede på Shift i Fed Policy
Forventningen om at Fed vil øke priser er allerede reflektert i markedsprisene.
Selv som de langsiktige obligasjonene har gått veldig bra de siste årene, har avkastningen på det toårige amerikanske statsobligasjonsnotatet økt .
Siden toårs notatet er modenhet som er mest følsom for Fed-politikken, viser dens frakobling av resultatene av langsiktige obligasjoner at investorer allerede posisjonerer for renteforhøyelser. Det faktum at investorene skifter porteføljene dette langt i forveien, reduserer sannsynligheten for et krasj, som vanligvis bare skjer når investorer alle prøver å treffe utgangsdøren samtidig.
Fed ser nøye på markeder
Det er også viktig å huske på at det er i Feds interesse å ikke ta noen tiltak som vil føre til et obligasjonsmarkedskrasj. Enhver beslutning som vil forstyrre finansmarkederne ville trenge inn i økonomien, noe som igjen ville tvinge Fed til å tilpasse sin politikk.
Siden Fed ønsker å unngå dette resultatet, gjør det åpenbart alt for å kommunisere sine politiske beslutninger og forberede markedene for tidspunktet og omfanget av rentenøkningene. Dette eliminerer elementet av overraskelse, som - som nevnt tidligere - reduserer oddsen for et krasj.
Oversjøiske trykk holder et lokk på priser
Som diskutert her opererer det amerikanske obligasjonsmarkedet ikke i et vakuum: økonomiske forhold og markedsmarkedsytelse i utlandet har en direkte effekt på vårt marked. Og akkurat nå, Europas økonomiske nedgang - og en mulig lysbilde i et farlig deflasjonsområde (dvs. prisene faller snarere enn å stige) - har drevet ned avkastning over hele kontinentet. Dette gjør de relativt høyere utbyttene i det amerikanske finansmarkedet mer attraktivt, og det skaper et brønn av etterspørsel som vil bringe inn kjøpere dersom utbyttet stiger raskt. Takeaway: så lenge Europa sliter, er oddsene for et obligasjonsmarkedskrasj i USA svært lave.
Investorer er betinget av en "Crash" mentality
Dette er en underrated faktor i diskusjoner om obligasjonsmarkedet. Mange investorer har levd gjennom aksjemarkedet krasjer i 2001-2002 og 2007-2008, og mye mer opplevde det intense obligasjonsmarkedet som ble solgt i løpet av våren 2013. Disse hendelsene har fremmet en understrøm av frykt blant investorer, og denne frykten er matet av de endeløse historier om potensielle krasjer i aksjer, high yield obligasjoner , investment grade obligasjoner, etc.
Virkeligheten er at en artikkel med tittelen "Mer av det samme" ikke får noen leser, men en som heter "Hvorfor et markedskrasj er overhodet!" Sikkert vil. Individuelle investorer må derfor diskutere potensielle markedsulykker med et (veldig stort) saltkorn.
Bunnlinjen
Legg det opp, og et krasj er svært lite sannsynlig. En langvarig periode med lavere avkastning er nesten sikker, høyere volatilitet er sannsynlig, og et bjørnmarked kan godt være i kortene. Men oddsen er tungt mot den typen av ulykke som du ofte ser diskutert i finanspressen. Så vurder måter å plassere porteføljen på for å endre miljøet, men ikke la frykten for et obligasjonsmarkedskrasj bli bedre av deg.