Hvordan bruke statsobligasjonsrenter for å fastslå inflasjonsforventninger
Investorene legger stor vekt på avkastningsforskjellen - eller " spread " - mellom 10-årige amerikanske statsobligasjoner og 10-årige verdipapirfondsbeskyttede verdipapirer (TIPS), siden dette tallet kan gi en følelse av investorers forventning om fremtidig inflasjon.
Her er et eksempel: Hvis den 10-årige statskassen har en avkastning på 3% og de tiårige TIPS har en avkastning på 1%, er inflasjonsforventningene de neste fem årene omtrent 2% per år. Tilsvarende vil bruk av to- eller femårige problemer fortelle oss forventningen til de perioder.
Denne forskjellen er vanligvis referert til som "breakeven" -inflasjonsraten. Hvis inflasjonen overstiger breakeven rate, ville du være bedre å eie TIPS enn vanille Treasuries. Hvis inflasjonen kommer i under breakeven rate, ville Treasuries være å foretrekke for TIPS. Lær mer om hvordan dette virker i artikkelen min, " Slik bruker du TIPS til å beregne inflasjonsforventninger ."
Historien om statskassen / TIPS Yield Spread
Ved å se på et diagram over spredningen mellom amerikanske statsobligasjoner og TIPS, kan vi se hvordan investorernes inflasjonsforventninger har endret seg over tid. Det medfølgende bildet viser gapet mellom 10-års løpetid for hvert obligasjon fra begynnelsen av 2003 til 31. oktober 2014.
Tidligere var TIPS ikke flytende (lett handlet) nok til å få et fullstendig nøyaktig mål for inflasjonsforventningene.
Dette diagrammet viser at over tid har 10-årige inflasjonsforventninger vanligvis landet i 2-2,5% -området, med gjennomsnittlig 2,18% over hele tidsperioden. Det mest synlige aspektet av diagrammet er den store dukkert i middelalderen.
Dette gjenspeiler finanskrisen perioden 2007-2008, sammen med den etterfølgende gjenoppretting. Mens inflasjonsforventningene ikke nødvendigvis sporer vekstforventningene så rent som de gjør i økonomi 101 lærebøker, krisetider og / eller kraftig økonomisk sammentrekning, fører typisk til at investorene blir mindre opptatt av inflasjonen. Samtidig tilsvarer utvinningen gjennom 2009-2010 i treasury / TIPS-rentespredningen den oppgangen i globale vekst- og aksjekurser i løpet av den tiden.
Siden da har volatiliteten i obligasjonsmarkedene i stor grad reflektert de skiftende forventningene om US Federal Reserves kvantitative lettelsepolitikk , samt de ulike kriser som rammet markedet i løpet av denne tiden. Dypen i linjen i løpet av 2010 reflekterer for eksempel bekymringer om den europeiske gjeldskrisen , mens nedgangen i 2011 var forårsaket av gjeldstakskrisen og bekymringer for at USA faktisk kan misligholde sin gjeld på grunn av dens politiske dødsfall.
Mer nylig ble nedgangen i 2013 oppstått i takt med markedets forventning om at Federal Reserve ville taper sin kvantitative lettelsepolitikk. Øverst til høyre i diagrammet gjenspeiles nedgangen i breakeven-renten i slutten av 2014 bekymringer for at den raske nedgangen i europeisk inflasjon til slutt ville trenge gjennom til USA.
Mer enn to år senere, fortsetter den kvantitative lettelsepolitikken - og sammen med den forventningen om at den snart vil slutte, vedvarer. Som følge av dette forblir obligasjonsutbyttet generelt lavt, men blandet.
Treasury-TIPS-spredningen er ikke en perfekt forutsigelse for inflasjonen på noen måte - begge er underlagt markedsstyrker (og dermed investoremessige følelser). Dette diagrammet bidrar imidlertid til å gi en følelse av hvordan investorens inflasjonsforventninger forandres over tid.