Investeringslesning 3: Analysere en balanse
(Et datterselskap er et selskap kontrollert av et annet selskap gjennom eierskap av minst et flertall av aksjene .)
Fra og med årene 2008 og 2009 innførte FASB en massiv endring av hvordan minoritetsinteresser ble klassifisert i balansen ved å kreve at selskaper opplister minoritetsinteresser under aksjeeierseksjonen og ikke gjeldsseksjonen der den hadde tidligere funnet sitt hjem. Dette var et stort skifte i regnskapspolitikken, og betyr at for årsrapporter og skjema 10-K-arkiver etter denne datoen må du se nærmere på balansen for å finne minoritetsinteressen. Det betyr også at du må være oppmerksom på dette når du studerer eller analyserer eldre årsrapporter, da minoritetsinteressen vil vises som en type gjeld. Selv om begge posisjoner kan rettferdiggjøres (den gamle tenkningen var at minoritetsinteresser var "skyldige" til minoritetsaksjonærene, den nye tankegangen er at minoritetsaksjonærene ikke skylder noe, de eier det, så det er hensiktsmessig å merke det som en egenkapitalfordeling), tror jeg at overgangen til egenkapitaldelen er en mer intelligent presentasjon av økonomisk realitet.
Et eksempel på hvordan minoritetsinteresser fungerer
Den beste måten å demonstrere hvordan minoritetsinteresser fungerer, er å markere et ekteeksempel fra et selskap vi har brukt flere ganger gjennom tidligere artikler i denne investeringsleksjonen, Berkshire Hathaway. Kanskje det mest berømte holdingselskapet i USA, om ikke verden, har investeringskilden til milliardæren Warren Buffett gjort minoritetsinteresser et sentralt strategisk våpen i sin uendelige søken etter intelligente oppkjøp.
Buffett vil finne en attraktiv bedrift, ofte familieeid eller kontrollert av en håndfull mennesker, og deretter tilby å skaffe minst 80 prosent av aksjen. (Årsaken til at 80 prosent er viktig er at det er den linjen der gjeldende selskapsskatteregler i USA betyr at den overtagne virksomheten vil bli behandlet som et fullt konsolidert datterselskap, og morselskapet ikke behøver å betale skatt på utbytte fra datterselskapet.) Enhver gjenstående minoritetsandel i hendene på de ikke-kontrollerende aksjeeierne må imidlertid gjenspeiles i Berkshire Hathaways regnskap. Det er der minoritetsinteressen kommer til spill.
En titt på hvordan minoritetsinteressen for Nebraska Furniture Mart ble gjennomført på Berkshire Hathaways balanse
I 1983 var Nebraska Furniture Mart i Omaha, Nebraska, den mest vellykkede boligmøblerbutikken i USA. Det brutto årlige salget oversteg $ 88,6 millioner, og selskapet hadde ingen gjeld. Etter å ha merket hvor vellykket møbleringen var, kom andre Omaha-innfødte Warren Buffett nær eieren, Rose Blumkin, og tilbød å kjøpe selskapet fra henne.
På grunn av kamper med sine barn og barnebarn, hoppet Rose på sjansen til å selge imperiet hun hadde bygget fra ingenting.
Hun hadde startet uten penger, hadde flyktet til USA for å unnslippe nazistene, og kunne ikke engang lese eller skrive engelsk selv etter å ha blitt en av de rikeste kvinnene i sin stat. Transaksjonen ville tillate henne å forbli ansvarlig for virksomheten hun elsket, fortsette å holde en meningsfylt eierandel og øke en stor mengde penger for eiendomsplanlegging. Nesten umiddelbart tilbød hun å selge 90% av det privateholdte Nebraska Furniture Mart- aksjen til Berkshire Hathaway for $ 55 millioner.
Neste dag gikk Buffett inn i butikken og ga henne en sjekk. Dette gjorde NFM til et delvis eid datterselskap av Berkshire. Siden datterselskapene kontrolleres av morselskapet , gjør regnskapsregler det mulig for dem å bli balanseført på morselskapets balanse. 1 Når Berkshire Hathaway kjøpte sin 90% eierandel i Nebraska Furniture Mart, var det i stand til å legge til eiendeler og forpliktelser (igjen, det var ingen av sistnevnte på grunn av Blumkins livsfilosofi om å betale gjeld) av møbelgiganten til egen balanse ark.
Dette presenterte et problem. Berkshire Hathaway kunne nå konsolidere Nebraska Furniture Marts balanse med egen balanse, men teknisk hadde den ikke alle Nebraska Furniture Mart. Husk, Rose Blumkin solgte 90% av sitt selskap. Hun holdt de andre 10%. Det betyr at 10% av de nåværende eiendelene , beholdningen , eiendommen, anlegget og utstyret , og resten tilhørte henne.
For å justere for dette måtte Berkshire Hathaway beregne Roses andel av alt og legge det under minoritetsinteressen i balansen. Siden dette var før regnskapsreglene for 2008 og 2009 endret seg, ble minoritetsinteresser vist som gjeld på Berkshire Hathaways balanse. I dag, hvis du ser på Berkshire Hathaways balanse, er blant sine mange minoritetsinteresser konsolidert under aksjeeierandelene aksjene i Nebraska Furniture Mart eid av Rose Blumkins arvinger. (I dag eier Berkshire Hathaway 80% av Nebraska Furniture Mart og Blumkin-familien eier 20% etter at sistnevnte har valgt å tilbakekjøpe 10% av selskapet på toppen av 10% de opprinnelig beholdt på tidspunktet for oppkjøpet .)
Når man ser på minoritetsinteressen i balansen, er det usannsynlig at ledelsen vil adskille de spesifikke firmaene der minoritetsinteresser holdes for deg. For det må du undersøke den juridiske strukturen til morselskapet, og finne ut hvor mye det eier av hvert datterselskap. Du vil noen ganger støte på en situasjon der en børsnotert virksomhet kontrollerer en enorm del av en annen børsnotert virksomhet, kanskje gjennom de rosa arkene. I disse situasjonene er det faktisk mulig å investere i minoritetsinteressen direkte. Det kan være vanskelig å gjøre, spesielt for ikke-eksperter, men det gir interessante muligheter fra tid til annen.
1.) Et selskap kan integrere balansen til datterselskapet dersom det eier 80% eller mer. Det kan rapportere inntekter fra datterselskapet dersom det eier 20% eller mer.