Etter nyhetene
Den underforståtte volatiliteten til et alternativ er ikke konstant. Den beveger seg høyere og lavere av ulike grunner. Mesteparten av tiden endringene er gradvise. Imidlertid er det noen situasjoner der alternativene bytter pris i kvantesprangende nybegynnere som overrasker.
- Når markedet synker raskt, har implisitt volatilitet (IV) en tendens til å øke raskt. Hvis det er en svart svan eller lignende, hendelse (markedstopp), vil IV sannsynligvis eksplodere høyere.
- Når markedet gaper høyere, spesielt etter at det har gått lavere, forsvinner all frykt for et bjørnmarked, og opsjonspremien gjennomgår en betydelig og umiddelbar tilbakegang.
- Når nyheten er utgitt (det vil si inntektene blir annonsert eller FDA utsteder en rapport), blir IV ofte knust. Dette er emnet for dagens innlegg.
Når nyheten er ventet på en gitt aksje (inntektsmelding, FDA resultatene på en narkotikaprofil, etc.), er valgkjøpere mer aggressive enn selgere, og at etterspørselen etterspørsel resulterer i høyere underforstått volatilitet og dermed høyere opsjonspremie .
La oss se på et eksempel for å se hvordan det virker, og hvorfor det er så viktig for alle næringsdrivende å være oppmerksom på opsjonspriser. Du har ikke råd til å handle, ignorerer kostnaden. Å lære denne leksjonen er ofte et veldig dyrt forslag.
Ikke anta at dagens markedspris på eventuelle opsjoner eller spredninger representerer en virkelig verdi for handelsplanen din .
Markedsprisen representerer nåværende konsensus om virkelig verdi av de som deltar i handel. Og for deres formål kan det være en rettferdig pris. Prisen kan imidlertid være langt ut av linjen basert på din begrunnelse for å inngå handel.
1. XZW er $ 49 per aksje og inntekter vil bli annonsert etter at markedet stenger (i 10 minutter) i dag. De fleste handelsfolk, investorer og spekulanter har allerede gjort sine spill. Men opsjonene handler fortsatt aktivt.
2. La oss vurdere alternativer som utløper om 30 dager. Den "vanlige" implisitte volatiliteten for disse alternativene er 30 til 33, men akkurat nå er etterspørselen etterspørsel høy og IV er pumpet (55).
- Hvis du vil kjøpe disse alternativene (strike price 50), er markedet $ 2,55 til $ 2,75 (virkelig verdi er $ 2,64, basert på den volatiliteten).
- Hvis du er bullish nok til å vurdere å eie $ 55-samtalene, er markedet $ 1,05 til $ 1,15 (virkelig verdi er $ 1,11).
3. Nyheten er god. Neste morgen åpner XZW for handel (etter kort forsinkelse på grunn av en ordens ubalanse) @ $ 53. Det er et 8% oppadgående gap, og bør representere et godt resultat for hausse investorer. Ikke overraskende er det ikke lenger mange opsjonskjøpere. Faktisk vil flertallet av de som kjøpte opsjoner i går, ønske å ta fortjenesten i dag. På grunn av så mange selgere etablerer markeds beslutningstakere deres bud / spørre spreads basert på et volatilitets estimat på 30.
- Hvorfor er den reviderte volatiliteten estimert så lav? Fordi det ikke er flere nyheter hendelser venter før alternativene utløper . Det er med andre ord ingen grunn til å forvente at aksjen vil være noe mer flyktig enn vanlig. Faktisk, når aksjekursen finner sitt nye, etter-inntjeningsnivå, kan det være langt mindre volatilt enn det. I går var det en kjent begivenhet som kunne flytte aksjekursen. I dag er det ikke lenger sant. Dermed har opsjoner mistet mye av sin appell.
- Med aksjene @ $ 53 og med IV ved 30 (29 dager til utløp), er opsjonsmarkedet:
50 april ring: $ 3,50 til $ 3,70 (virkelig verdi er $ 3,64)
55 april ring: $ 0,90 til $ 1,10 (virkelig verdi er $ 1,00)
- I dette eksemplet oppnådde personen som kjøpte et alternativ som var litt ut av pengene (50-års-samtale) en god fortjeneste ($ 1). Men det krevde en $ 4 økning i aksjekursen for å få det overskuddet. Hvis jeg var det alternativet eier, ville jeg bli veldig skuffet. Kjøpsalternativer når IV er 55 og selger når det er 30, er en sikker måte å miste penger på. Hvis IV hadde nektet bare til 50, ville samtalen være verdt en ekstra $ 1,00. Men den underforståtte volatiliteten ble knust til 30, og at "ekstra" dollar var aldri tilgjengelig.
- Personen som kjøpte den 55 april-samtalen, var enda mer skuffet fordi hans handel mistet penger. Hvis IV var 50, ville samtalen være verdt $ 2,14, eller mer enn doblet sin nåværende verdi.
Takeaway: Dette er ikke et spill for nybegynnere.
Det krever sofistikering (dvs. erfaring) for å kjøpe alternativer når nyheter er ventet. Du må føle deg trygg på din evne til å estimere hvordan opsjonsprisene skal reagere på nyhetene. Det er ikke nok å korrekt forutse aksjekursretningen når det handler om handel. Du må forstå hvor mye opsjonsprisen sannsynligvis vil endre seg. Først da kan du bestemme om det er verdt å gjøre spillet. Mesteparten av tiden disse alternativene er for dyre å kjøpe.
En siste notat: En forhandler som kjøpte apr 50/55 samtalespredningen, gjorde langt bedre.
- Handelen: Kjøp en april 50 samtale; selg en april 55 samtale. Debet $ 1,70 eller mindre (sannsynligvis 10 cent mindre *).
- Resultatet: Selg spredningen for $ 2,50 eller mer (sannsynligvis 10 cent mer *).
- Fortjeneste: Mellom $ 0,80 og $ 1,00. * Det er en avkastning på minst 47%. Merk: Kjøperen av 50-årsskiftet tjente omtrent det samme dollarbeløpet, men det er en avkastning på bare 33% ($ 0,90 på en $ 2,70 investering) fordi kontanter som kreves for å gjøre handelen høyere.
* Når du ser på bud og spørrepriser , er det umulig å vite om grensordren din vil bli fylt til en bedre pris enn bestillingen din søker. Mitt beste gjetning er at vi kan få den ekstra "10 cent" nevnt ovenfor, men bare når du oppgir en grenseordre. Husk at dette bare er et estimat.
Den store takeaway er at det er klokt å begrense profittpotensialet ved å eie spredninger i stedet for enkeltvalg, spesielt når en stor volatilitetsnedgang sannsynligvis vil oppstå.