Sovereign Ratings fra AAA til Junk
Siden de ble introdusert tidlig på 1900-tallet, har suverene kredittvurderinger hatt en turbulent historie.
Moody's og andre ratingbyråer ble overrasket etter at den store depresjonen forårsaket 21 av 58 nasjoner som standard på sine internasjonale obligasjoner mellom 1930 og 1935.
Og siden da har mer enn 70 regjeringer misligholdt minst en gang på sin innenlandske eller utenlandske gjeld. I denne artikkelen vil vi se hvor du finner suverene ratinger, hvordan de beregnes, og hvilke effekter disse vurderingene har på internasjonale investeringer.
Hvor finner du suverene vurderinger
De viktigste kredittvurderingene er utgitt av de tre største kredittvurderingsbyråene - Standard & Poor's, Moody's og Fitch. Mens det også finnes en rekke mindre butikker som tilbyr rangeringer, har disse tre byråene mest innflytelse over beslutningstakere i markedet. Investorer kan finne suverene vurderinger fra disse tre vurderingsbyråene på deres nettsider.
De tre mest populære suverene ratingfirmaene inkluderer:
- Standard & Poors Sovereign Ratings
- Moody's Investor Services Sovereign Ratings
- Fitch Ratings Sovereign Ratings
Andre mindre populære suverene ratingfirmaer inkluderer:
- Dagong Global Credit Rating Co, Ltd
- AM Best Europe-Rating Services Ltd.
- Euler Hermes ACI GmbH
Hvordan Sovereign Ratings beregnes
Vurderingsbyråer bruker en rekke kvantitative og kvalitative metoder for å beregne suverene vurderinger.
Men i en 1996-rapport med tittelen " Determinants and Impact of Sovereign Credit Ratings " brukte Richard Cantor og Frank Packer en regresjonsanalyse for å begrense prosessen ned til seks kritiske faktorer som forklarer mer enn 90% av variasjonen i kredittvurderinger.
- Inntekt per innbygger kommer inn i spillet ettersom en større skattebase øker statens evne til å tilbakebetale gjeld, mens det også kan tjene som fullmektig for et lands politiske stabilitet.
- Sterk BNP-vekst gjør landets eksisterende gjeld lettere å betjene over tid, siden veksten typisk resulterer i høyere skatteinntekter og en forbedret finanspolitisk balanse.
- Høy inflasjon kan ikke bare signalisere problemer med et lands økonomi, men også føre til politisk ustabilitet over tid.
- Et lands utlandsgjeld kan være et problem hvis det blir uhåndterlig.
- Land med en misligholdshistorie oppfattes å ha en høyere kredittrisiko.
- Flere økonomisk utviklede land er sett, har mindre sannsynlighet for standard.
Effektene av suverene vurderinger
Suverene karakterer har mange effekter på land rundt om i verden. Flere studier har vist at bedre suverene klassifiseringer er knyttet til lavere kredittspread. I sin tur er disse lavere spreads like for å redusere finansieringskostnader for land som utsteder obligasjoner.
Cantor og Packer estimerte i den nevnte rapporten at en enkelt nedgradering kan øke disse spredene med så mye som 25%.
Effektene av disse høyere spreads og finansieringskostnader kan omfatte:
- Inflasjonsrisiko: Sentralbanker som skriver ut mer valuta for å dekke nåværende og fremtidige gjeldsrisiko som forårsaker inflasjon, som i seg selv kan føre til en rekke økonomiske problemer.
- Politisk ustabilitet: Lande som er uvillige eller ute av stand til å skrive ut mer valuta, kan gjennomgå austerity-tiltak for å redusere kostnadene, noe som kan føre til sivil uro.
- Færre valgmuligheter: Sentralbanker som står overfor høye låneutgifter, kan ikke finne det som økonomisk å gi stimulanspakker eller andre vekstinnskudd i vanskelige tider.
Imidlertid forblir andre forskere skeptiske. En studie av Gonzalez-Rozada og Eduardo Levy Yeyati, med tittelen "Global Factors and Emerging Market Spreads", fant at suverene ratingene gjenspeiler endringene i sprekker i stedet for å forutse dem.
Men i begge tilfeller representerer suverene vurderinger et nyttig verktøy for internasjonale investorer for å bestemme et lands investeringskvalitet.
Viktige Takeaway Points
- Overordnede kredittvurderinger har blitt stadig mer populære som land forsøker å trykke på obligasjonsmarkedene og investorer ser etter muligheter.
- Disse karakterene beregnes av selskaper som Standard og Poor's eller Moody's basert på en rekke forskjellige kriterier.
- Bedre statsobligasjoner kan redusere inflasjonsrisiko, sikre politisk stabilitet, og gjøre det billigere å låne penger når det trengs