Hva er Top-Down Investing?

Hvordan analysere investeringer fra toppen ned

Det er to primære måter at investorer bygger en portefølje fra millioner forskjellige muligheter over hele verden: Finn de beste stedene å investere og finn firmaer på disse stedene eller skjermen for individuelle selskaper som oppfyller visse kriterier. Den tidligere strategien, kjent som topp-down-investering, er den mest populære strategien som brukes av globale makroøkonomiske investorer .

I denne artikkelen tar vi en titt på hvordan top-down investering fungerer og hvordan internasjonale investorer kan anvende prinsippene når de finner muligheter for egne porteføljer.

Ser på det store bildet

Top-down tilnærmingen til å investere starter på det høyeste utgangspunktet - bestemmer hvilket land som representerer det beste klimaet for investorer. Ved første øyekast ser det ut til at bruttonasjonalproduktet ("BNP") er det mest logiske utgangspunktet gitt et bredt mål for økonomisk vekst, men investorene vil finne at disse tallene nesten alltid peker på vekstmarkeder som de beste stedene å distribuere kapital til - som ikke alltid er sant for en rekke grunner.

Grenser og fremvoksende markeder kan ha de høyeste økonomiske vekstratene, men det er minst to andre viktige faktorer å vurdere:

• Geopolitiske risikoer - Internasjonale investorer må avgjøre om et lands økonomi blir utsatt enten av sin egen politiske situasjon eller av andre land i regionen som kan være ustabil, noe som fører til økonomiske eller fysiske konflikter. For eksempel økte Russlands anneksasjon av Krim i 2014 risikoen for å investere i Øst-Europa.

• Asset Valuations - Internasjonale investorer må også vurdere eiendomsvurdering i sammenheng med økonomiens vekst. Mens en raskt voksende økonomi kan avle raskt voksende selskaper, kan markedet stille for mye for verdipapirene. Kinesiske eiendomsbeholdninger ble for eksempel overvaluert i 2016 da prisene økte.

I tillegg til disse bekymringene bør investorer vurdere effekten av et lands valuta på deres investering. En utenlandsk aksje kan virke som om den legger ut sterke vekstmengder i lokal valuta, men disse vekstratene kan forsvinne når det regnes for avskrivninger i lokal valuta i forhold til amerikanske dollar. Denne avskrivningen ville realiseres når investor konverterte overskuddet til amerikanske dollar ved utgangen av investeringssyklusen.

Velge riktig sektor

Det neste trinnet for de som tar en topp-down-investeringsprosess, er å analysere bestemte bransjer i et valgt land. I mange tilfeller vil et land eller en region oppleve størstedelen av sin vekst i bestemte områder av økonomien til enhver tid, i stedet for bredt over alle segmenter. Disse områdene har en tendens til å forandre seg over en komplett konjunktursyklus, med teknologi som vanligvis fører vei og verktøy som ligger bak i syklusen.

For eksempel kan et lands økonomiske vekst være sterkt knyttet til en bestemt sektor, som detaljhandel eller energi . Investering bredt over alle sektorer i økonomien kan redusere potensiell avkastning sammenlignet med å målrette de sektorene som vokser raskest - eller har potensial til å vokse mest raskt i fremtiden.

En voksende mellomklasse i et voksende marked, for eksempel, kunne sette scenen for vekst i forbrukerdiskretionære aksjer.

Det er også viktig å se på om næringer påvirkes av regjeringer. For eksempel gir enkelte land subsidier til strategisk viktige næringer. Disse tilskuddene kan bidra til å øke lønnsomheten på kort sikt, men kan ikke være på plass for alltid.

Analyserer Nitty Gritty

Den andre halvdelen og det siste trinnet i topp-down-investeringsmetoden er å se nærmere på detaljene for en enkelt eiendel før du kjøper den. I dette tilfellet bør investorer ta en titt på de grunnleggende og tekniske aspektene av en bestemt ressurs i et lands økonomi og industrien. Disse eiendelene kan omfatte utenlandske aksjer, amerikanske depotbevis ("bøter"), internasjonale ETFer som målretter mot bestemte områder eller andre aktiva typer.

På et teknisk nivå bør internasjonale investorer lete etter eiendeler som har økt i stedet for fallende priser for å handle sammen med trenden. På et grunnleggende nivå bør investorer oppsøke undervurderte eiendeler i forhold til både innenlandske verdipapirer og internasjonale verdipapirer som deler samme aktivaklasse og industri. Disse dynamikkene sikrer at investorer ikke betaler for en gitt eiendel.

Investorer kan måle verdien ved å se på økonomiske forhold som prisinntekt (P / E) eller prisbok (P / B), samt andre faktorer som fri kontantstrøm og omsetningsvekst. Ofte vil investorer bygge finansielle modeller som ekstrapolerer kontantstrømmer over 3-5 år og rabatt disse kontantstrømmene til nåværende dato for å avgjøre om en aksje er overvurdert eller undervurdert.

Endelig bør investorer nøye vurdere kostnadsforholdene knyttet til internasjonale ETFer og andre fond, særlig sektorspesifikke midler som har en tendens til å være dyrere.

Viktige Takeaway Points

• Top-down investering innebærer å se på et lands økonomi, etterfulgt av spesifikke næringer, etterfulgt av individuelle eiendeler.
• Internasjonale investorer bør vurdere en rekke ulike risikofaktorer når de analyserer økonomier, inkludert geopolitisk risiko og verdivurdering av eiendeler, mens de velger bransjer som er godt posisjonert innenfor økonomien.
• Individuelle eiendeler analyseres best ved hjelp av en kombinasjon av teknisk og grunnleggende analyse for å fastslå relativ og absolutt verdsettelse.