Under normale økonomiske og markedsmessige forhold er kortsiktige rentene laveste fordi det er mindre integrert inflasjonsrisiko , mens de langsiktige rentene er høyest. (I sjeldne tilfeller, som ofte har å gjøre med investorens forventninger om en forestående lavkonjunktur eller depresjon, kan langsiktige priser falle under kortsiktige priser i et fenomen som kalles en omvendt avkastningskurve.)
Definisjon av en parallell skift i avkastningskurven
En såkalt parallell skift i rentekurven skjer når rentene på alle renter med løpetid på kort, mellomlang og lang sikt øker eller reduseres med samme antall basispoeng. Hvis for eksempel 1 års, 5 år, 8 år, 10 år, 15 år, 20 år og 30 år obligasjoner økte med 1,50 prosent, eller 150 poeng, over deres tidligere nivå, ville dette være et parallelt skifte i avkastningskurven fordi kurven i seg selv ikke endret seg; I stedet flyttet alle datapunkter på den til høyre for grafen, samtidig som den opprettholde sin tidligere helling og form.
Når avkastningskurven er oppover skrånende, som er størstedelen av tiden, er parallelle skift de vanligste.
Hvorfor Yield Curve Risk Matters
Investorer som har mange absolutte eller relative eiendeler parkert i omsatte rentepapirer, for eksempel statsobligasjoner, bedriftsobligasjoner og skattefrie kommunale obligasjoner , må håndtere flere typer risiko som er unike fra de tre typer investeringsrisiko knyttet til aksjer .
Utbyttekurverisiko, mer kjent som renterisiko, er faren for at endringer i rentekurven kan føre til at obligasjonsprisene svinger vesentlig, kan bety store tap eller år brukt i undervanns posisjoner, hvis ikke omhyggelig administrert. Sistnevnte kan være bra i visse situasjoner, som for eksempel et forsikringsselskap involvert i en teknikk kjent som asset / liability matching der obligasjonslån er ordnet for å følge opp timingen for forventede utganger. For andre kan det stave katastrofe. Dette gjelder spesielt for hedgefond, børshandlede midler eller private kontoer som bruker innflytelse til å sikre avkastning på renter.
Slik beskytter du mot en betydelig og plutselig parallell skift i avkastningskurven
For investorer som kjøper obligasjoner og holder dem til forfall, er endringer i rentekurven, parallelt eller ellers, ikke egentlig meningsfulle i noen praktisk forstand, da de ikke vil påvirke den ultimate kontantstrømmen, skatter og realiserte gevinst eller tap som oppleves . For investorer som kan likvide sine posisjoner før forfall, er den beste måten å beskytte mot store endringer i renten på å redusere obligasjonsvarigheten, da de nærmere forfallstidene fungerer som et tyngdepunkt, og reduserer volatiliteten.
Den beste måten å nyte en god sannsynlighet for høyerevekt, risikojustert avkastning og faller inn i den første kategorien er å bruke en teknikk som kalles laddering . Det er en av tre generelle obligasjonspraksis som kan gjøre stor forskjell i din samlede risikoprofil fordi du ender opp med å bygge en samling verdipapirer som har høyere samlet utbytte, med lavere varighet, noe som gir deg det beste fra begge verdener. Det tar tid å trekke seg, men som en del av en disiplinert, intelligent strukturert portefølje er det ingen erstatning. På et gitt tidspunkt har du en modenhet som kommer opp, så det er hovedstad der hvis du trenger det. Hvis ikke, kan du kaste den ut til en fjern modenhet, og ta det (normalt) høyere avkastningen på langsiktige beholdninger.