To viktige varemerker som beskriver markedsstruktur
Råvarehandlere har et eget språk. Prisen som er oppgitt for en vare er ofte kontant- eller spotprisen, men enda oftere er prisen på den aktive måneds futureskontrakten handlet på en futures-utveksling - og disse prisene forteller bare en del av historien når det gjelder verdien av en vare.
En handelsmann har sett på et mye større bilde for å forstå handelsverdien.
Klasser av varer
Markedsstrukturen inkluderer premier eller rabatter for ulike varetyper av varer, samt prosesseringsspreder hvor en vare er produktet av en annen.
Det kan også inkludere substitusjon av en vare for en annen, samt inter-commodity spreads og kalender spreads.
Kalenderspread er prisforskjellene som har samme eksakte vare for forskjellige leveringsperioder eller -tider. De tilbyr ofte en analytiker noen av de beste opplysningene om dagens tilstand av tilbud og etterspørsel i et bestemt råmateriale.
I "commodities speak" beskriver to termer markedsforhold knyttet til kalenderenes spreads: contango og backwardation .
Contango er ikke en ny dans
Når en handelsvirksomhet refererer til contango, er denne markedsbetingelsen en der prisene i fjernleveringsmåneder er høyere enn de er i mer overhengende leveringsmåneder. Her er et eksempel ved hjelp av COMEX Gold futures:
Desember 2014: $ 1192.40
Februar 2015: $ 1194.00
August 2015: $ 1195,10
Desember 2015: $ 1202.00
Desember 2016: $ 1214,00
Desember 2017: $ 1236.90
Legg merke til hvordan hver utsatt futures kontrakt handler til en gradvis høyere pris i et contango-marked. Begrepene "positive carry" og "normal market" er synonymt med contango.
Backwardation er bokstavelig
Når nærliggende priser er høyere enn utsatt pris, er dette markedet i tilbakevending. Prisene i utsatt leveringsmåneder er gradvis lavere i et tilbakebetalt eller tilbakevendende marked.
Dette eksemplet bruker NYMEX råolje futures:
November 2014: $ 89,83
Desember 2015: $ 88,73
Desember 2016: $ 84,05
Desember 2017: $ 83,05
Desember 2018: $ 82,83
Desember 2019: $ 82,00
Legg merke til hvordan hver utsatt futures kontrakt handler til en gradvis lavere pris i et tilbakevendende marked. Begrepene "negativ bære" og "premium marked" er synonymt med tilbakevending.
Hvorfor har tilbakevending saken?
Hvis det er en kortvarig eller langsiktig forsyningsbrist i en vare, er sjansen for at markedsstrukturen vil ha en tendens mot tilbakevending. Høyere nærliggende priser kan begrense etterspørsel eller elastisitet, samtidig som produsentene oppfordres til å øke produksjonen så raskt som mulig for å dra nytte av høyere prismodtagende priser.
Tenk på prisen på biff. Hvis storfe futures stiger på grunn av mangel, kan forbrukerne bestemme seg for å kjøpe svinekjøtt som en erstatning hvis svinekjøtt er billigere. Samtidig vil dyreproteinprodusenter forsøke å øke oksekjøtt for å dra nytte av de høyere prisene.
Hvorfor har Contango Matter?
Omvendt vil et overskudd i en vare generelt uttrykke seg som en contango når det gjelder kalenderspread. Teorien bak contango er at rikelig med forsyninger på nært hold ikke garanterer rikelig med forsyninger i lengre tid.
Faktisk, hvis forsyningene er ekstremt høye, kan produsentene kutte tilbake på fremtidig produksjon. Overskuddet vil da senke og prisene vil stige på grunn av mindre produksjon.
Fra en forbrukerperspektiv kan store forsyninger som fører til prisnedgang øke etterspørselen. Tenk på bensinpriser . Når de faller, har folk en tendens til å kjøre mer, og dette reduserer naturligvis de svulmede forsyningene. I varer eksisterer contango-markeder også fordi finansiering, lagring og forsikring av rigelige forsyninger forårsaker de gradvis høyere terminspriser i kraft av behovet for å bære overskuddslager.
Eksemplene på biff og bensin illustrerer at råvareprisene er rent økonomiske, er effektive. Forståelse av contango og tilbakevending kan hjelpe deg med å analysere dagens tilbuds- og etterspørselsegenskaper for et hvilket som helst råvaremarked.
Varer i et Bear Market - et historisk eksempel
Råvareprisene gikk inn i et bjørnemarked da de gjorde høyder i 2011. Det bjørnmarkedet tok opp damp i 2015 av to grunner: Dollaren hadde et omvendt forhold til råvare- eller råvarepriser, og det gikk høyere og råvareprisene reagerte ved å flytte seg lavere.
Samtidig var det en økonomisk nedgang i Kina . Kina hadde vært etterspørselssiden av ligningen for varer i mange år. Bullmarkedet som ble avsluttet i 2011 var delvis på grunn av kinesisk forbruk og lagring av råvarer. Med Kina sakte, etterspørselen etter varer flyttet lavere.
Selv i et lavrentemiljø, har det ettårige kontango i råoljeaktiv måned futures kontrakt kontra det årlige utsatt kontrakt eksplodert til over 20 prosent på ulike tidspunkter i løpet av året.
Kontango på desember 2015 / desember 2016 NYMEX råoljespredning stod på over 10 prosent 8. september 2015, fortsatt godt over renten for perioden. Kontango i mange råvaremarkeder i september 2015 pekte på en kombinasjon av gode forsyninger og lavere etterspørsel.
Contango og tilbakevending er en sanntid indikator for tilbud og etterspørsel grunnleggende .