I oktober 1985 annonserte International Tin Council (ITC) at det var insolvent, ikke i stand til å betale sine gjeld som bestod av kjøp av fysisk tinn og tinn futures.
Internasjonale rettssaker som spilt ut de neste tre årene, da metallmeglere og banker forsøkte å få tilbake sine tap, ville vise at ITC hadde akkumulert gjeld på nesten 900 millioner dollar, langt mer enn noen hadde forestilt seg.
Mens kreditorer ble igjen på kroken for det store flertallet av disse tapene, smeltet tinnmarkedet som helhet effektivt, noe som resulterte i min nedleggelser og titusenvis av tap av arbeidsplasser rundt om i verden.
Hva forårsaket sammenbruddet av ITC og det internasjonale tinnmarkedet?
ITC ble dannet i 1956 som driftsarbeider av International Tin Agreement (ITA), en sammenslutning av stater med interesser i den langsiktige stabiliteten i verdens tinnmarkedet.
ITAs mål var enkle, men igjen mye rom for uenighet mellom medlemmer som representerte både tinnprodusent og tinn forbrukernasjoner. Blant de viktigste målene var å:
- Forhindre eller lindre utbredt ledighet og andre alvorlige vanskeligheter som følge av mangel eller overforsyning i det internasjonale tinnmarkedet
- Forhindre overdrevent svingninger i prisen på tinn
- Sørg for tilstrekkelig forsyning av tinn til "rimelige" priser til enhver tid
ITC mandatet to verktøy for å oppnå disse målene:
- Eksporter kontroller
- Et bufferlager av tinnmetall
I praksis ble buffermaterialet brukt i langt større grad enn eksportkontroll, som ikke var fullt støttet og vanskelig å håndheve.
Hvordan buffermarkedet opererte, inkluderte innkjøpstanker på det internasjonale markedet da prisene falt under et målgulv fastsatt av organisasjonen for å støtte priser.
På samme måte ville buffermaterialesjefen selge materiale når prisene oversteg det kunstige målprisloftet.
Både produsenter og forbrukerland fikk fordeler for dette teoretisk prisstabile markedet.
Vesentlige utviklinger
I 1965 ga ITA rådet mulighet til å låne midler til kjøp av bufferlagre av tinn.
Etter underskrivelsen av fjerde ITA i 1970 (avtalen ble fornyet med 5 års mellomrom som begynte i 1956), ble en hovedkontraktsavtale signert med den britiske regjeringen som ga rådet lovlige immuniteter fra jurisdiksjon og gjennomføring som oppstart i den City of London.
Ved den femte ITA (1976-1980) tillot tillatelsen av frivillige bidrag til buffermaterialet fra forbrukerlandene effektivt størrelsen på tinbeholdningen til å doble. USA, som lenge hadde hatt betydelige lagre av tinn siden andre verdenskrig og tidligere hadde motstått opptreden i avtalen, endelig endelig signert på ITA som forbrukerland.
Nærmer seg slutten av den femte ITA, men uenigheter om avtalens mål og omfang førte mange deltakende nasjoner til å begynne å operere utenfor ITA, direkte inngriper i tinnmarkedet for egen egeninteresse: USA begynte å selge tinn fra dets strategiske lager, mens Malaysia i hemmelighet begynte å kjøpe metallet for å støtte priser.
Malaysia's Tin Play
I juni 1981, under ledelse av varehandler Marc Richie and Co., opprettet det statseide Malaysian Mining Corporation et datterselskap for å hemmelighet kjøpe tin futures på London Metal Exchange (LME). Disse skjulte kjøpene, finansiert av malaysiske banker, ble utformet for å ytterligere støtte internasjonale priser på metallet, som ble deprimert av en global resesjon, større tinnutvinning og utskifting av aluminium til tinn i emballasjeapplikasjoner.
Akkurat når Malaysias kjøp av terminkontrakter og fysisk tinn så ut til å lykkes, endret LME sine regler for ikke-leveranse, og la korte selgere av kroken, og resulterte i en plutselig nedgang i tinnprisene på rundt 20 prosent.
Bygningstrykk
Den 6. ITA, som skulle bli signert i 1981, ble forsinket som følge av akvariske forhold mellom medlemmer.
USA hadde ingen interesse i ITC som styrer salget av tinn fra sin strategiske lager og trukket seg fra avtalen sammen med Bolivia, en stor produserende nasjon.
Tilbaketrekningen av disse landene og andre, samt den voksende eksporten av tinn fra tredjelande, som Brasil, mente at ITA nå bare representerte omtrent halvparten av verdens tinnmarkedet, sammenlignet med over 70 prosent ti år tidligere.
De resterende 22 medlemmene som signerte det sjette ITA i 1982 stemte for å finansiere kjøp av 30.000 tonn aksjer, samt låne penger for å finansiere kjøp av ytterligere 20,00 tonn metall.
I et desperat forsøk på å redusere fallende priser påførte ITC videre eksportkontroll, men dette var for lite, da global produksjon av tinn hadde overskredet forbruket siden 1978, og organisasjonen brukte mindre og mindre kraft.
Rådet bestemte seg for å gripe inn mer tungt ved å kjøpe tin futures på LME.
Forsøk på å lokke store ikke-medlemmer til å bli med i avtalen mislyktes, og i 1985, ved å erkjenne at dagens prisgulv ikke var forsvarlig på ubestemt tid, hadde ITC en beslutning om å fortsette å forfølge sine mål.
Malaysia, en stor produsent og sterk stemme i rådet, stymied forsøk av andre medlemmer å senke prisgulvet, som ble satt i malaysiske ringgits. Det faktum at målprisen var satt i ringgits i seg selv, satte ytterligere press på ITC, da valutakursendringer i begynnelsen av 1985 resulterte i ytterligere nedgang i LME-tinprisen.
Denne nedgangen satte økonomiske begrensninger på ITCs kreditorer-tinnprodusenter som holdt metallet som sikkerhet - akkurat da rådet hadde lite penger.
Tin Market Crash
Som rykter om ITCs begynte den økonomiske situasjonen å spres, oppfordret rådsbufferforvalteren, som fryktet et markedssammenheng, medlemmer til å fortsette å finansiere kjøp av tinbeholdninger.
Men det var for lite for sent. Lovede midler ble aldri ankommet, og morgenen 24. oktober 1985 ga Buffer Stock Manager råd til LME at den suspenderte operasjoner på grunn av mangel på midler.
På grunn av situasjonenes tyngde har både LME og Kuala Lumpur Commodity Exchange begge umiddelbart suspendert handel med tinnkontrakter. Tin kontrakter ville ikke returnere til LME i ytterligere tre år.
Som medlemmer ikke kunne enige om en plan for å redde ITC, spredte kaoset seg gjennom LME, City of London og globale metallmarkeder.
Mens rådsmedlemmer hevdet, ble tinnmarkedet i ferd med å stoppe. Mines begynte å lukke og, i stand til å ikke møte forpliktelser, ble store spillere tvunget til konkurs. Prisen på tinn, i mellomtiden, nesen dived fra rundt US $ 6 per pund til under $ 4 per pund.
Den britiske regjeringen ble tvunget til å lansere en offisiell forespørsel som i siste instans avslørte omfanget av ITCs tap. Rådets bruttoforpliktelser per 24. oktober 1985 ble funnet å være en forbløffende 897 millioner dollar (1,4 milliarder dollar). Fysiske aksjer og fremskjøpskjøp var langt mer enn medlemmene hadde godkjent og over 120.000 tonn av tin-åtte måneder med global forsyning - måtte verdsettes og likvideres.
Etter hvert som lovlige slag oppstod, var tinnmarkedet i uro.
I perioden etter at International Tin Council ble kollapset, lukkede Malaysia 30 prosent av sine tinnminer, og eliminerte 5000 jobber, 40 prosent av Thailands gruver stengte, eliminert anslagsvis 8500 arbeidsplasser, og Bolivias tinnproduksjon falt med en tredjedel, noe som resulterte i tapet på opptil 20 000 arbeidsplasser. 28 LME meglere gikk konkurs, mens seks andre trakk seg ut av utvekslingen. Og den malaysiske regjeringens skjulte ordning for å opprettholde tinprisene endte med å koste landet over USD 300 millioner.
Da støvet avgjorde de juridiske sakene mot ITA og dets medlemsland, ble det oppnådd et oppgjør som så kreditorene bare henter en femtedel av tapene sine.
kilder:
Mallory, Ian A. Gjennomfør Uncontoming: Sammenbruddet av International Tin Agreement. American University International Law Review . Volum 5. Utgave 3 (1990).
URL: http://digitalcommons.wcl.american.edu
Roddy, Peter. The International Tin Trade . Elsevier. 30. juni 1995
Chandrasekhar, Sandhya. Kartell i en boks: Det økonomiske tinnrådets økonomiske sammenbrudd. Northwestern Journal of International Law & Business . Høst 1989. Vol. 10 utgave 2.
URL: scholarlycommons.law.northwestern.edu